11版第六章证市场运行.pptVIP

第六章 证券市场运行 证券基础之六 第一节 发行市场和交易市场 证券市场：即证券交易的场所，也是资金供求的中心。 根据市场的功能划分： A证券发行市场 B证券交易市场 一、证券发行市场 （一）证券发行市场的含义 证券发行市场：是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，也被称为“一级市场”、“初级市场”。通常无固定场所，是一个无形的市场。 证券发行市场的作用： 1、为资金需求者提供筹措资金的渠道。 2、为资金提供者提供投资的机会，实现储蓄向投资转化。 注：储蓄转化为投资是社会再生资产顺利进行的必要条件 3、形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。 注：生产要素都随着资金流动，只有实现了货币资金的优化配置，才有可能实现社会资源的优化配置。 （二）证券发行市场的构成 1、证券发行人：是资金的需求者和证券的供应者。其主要是政府、企业和金融机构。 注：外部融资的主要途径：A向银行借款；B发行证券。 2、证券投资者：是资金的供给者和证券的需求者 其主要目的是：取得利息、股息或资本收益 3、证券中介机构：联系发行人和投资者的专业性中介服务组织。 在证券发行市场上，中介机构主要包括证券公司、证券登记结算公司、会计师事务所、律师事务所、资信评级公司、资产评估事务所等为证券发行与投资服务的中介机构。 （三）证券发行分类 1、证券发行最基本的、共有的分类方法： 按发行对象不同和有无中介机构介入。 按发行对象分类 A公墓发行：“公开发行”即向不特定的社会公众投资者发售证券的行为。 B私募发行：“不可公开发行”、“私下发行”、“内部发行”，即以特定投资者为对象的发行。 注：私募的对象一般是：公司的老板股东或发行人的员工。以及机构投资者。 公墓发行是证券发行中最常见、最基本的发行方式。适合于证券发行数量多、筹资额大、准备申请证券上市的发行人 2、按有无发行中介 A直接发行：即发行人直接向投资者推销，出售证券的行为。 注：只适用于有既定发行对象或发行人知名度较高、发行数量少、风险低的证券。 B间接发行：即有发行公司委托证券公司等中介机构代理发行证券的行为。 注：可在短时间内筹集到所需要的资金，发行风险比较小、但需要支付发行手续费，发行成本较高 注：间接发行是基本的、常见的方式，特别是公墓发行，多数采用间接发行的发行的方式，而私募发行则以直接发行为主。 （四） 证券发行制度 发行制度主要有两种：A注册制、B核准制。 1.注册制（以美国为代表）。实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。他要求发行人提供关于证券发行本身以及和证券发行有关的一切信息。 2.核准制（以欧洲各国为代表）。实行实质管理原则。核准制是指发行人申请发行证券，不仅要公开披露与发行证券有关的信息，符合《公司法》和《证券法》所规定的条件，而且要求发行人将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度。 注：其要求发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券监管机构指定的若干适合于发行的实质条件。 3.我国的证券发行制度 （1）证券发行核准制。 发行人提出申请→保荐机构推荐→证监会 进行合规性初审→发行审核委员会审核→证监会核准→发行。 注：其不仅强调公司信息的披露，同时还要求必须符合一定的实质性条件 注：其核心是，监管部门进行合规性审核。 （2）证券发行上市保荐制度 即由保荐机构及其保荐代表人负责发行人证券发行上市的辅导和推荐，经过尽职调查核实公司发行文件的真实性、准确性和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度 A其主要内容：发行人首次公开发行股票并上市、上市公司发行新股、、可转换公司债券，及其他证券。应当聘请有保荐资格的机构担任保荐。 B保荐机构及其代表人应当尽职调查，并向证监会证券交易所出具保荐意见，并对相关文件件的真实性、准确性和完整性负连带责任。 C对其所保荐的上市公司上市后的一段时间负有持续督导义务，并对公司在督导期间的不规范行为承担责任。 D保荐机构要建立完备的内部管理制度 E证监会对保荐机构实施持续监管 注：证监会和挣钱交易所只接受由保荐机构保荐的发行或上市文件。 （3）发行审核委员会制度 是证券发行核准制度的重要组成部分。 《证券法》规定，国务院证券监督管理机构设置“发审委”。 其主要职责是： A审核发行申请是否符合相关条件 B审核证券服务机构及其相关人员为股票发行所出具的相关材料及意见书 C审核证监会出具的初审报告 D对股票发行申请进行单独表决，依法对发行申请提出审核意见。 （五）证券承销制度 发行人推销证券的方法：A自销、B承销。 承销又可以分为：A包销、B代销。 1.包销：即承销商将发行人的证券按照协议全部购