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第一节 外汇期货与期权 一、外汇期货 二、外汇期权 一、外汇期货 （一）外汇期货的特征 （二）保证金要求 （三）外汇期货的套期保值 （一）外汇期货的特征 外汇期货合约是一种交易双方签订的协议，其中某一交易方同意在日后按照当前确定的固定汇率从另一方买进货币。 国际货币市场（IMM）。 外汇期货价格以每单位外汇的美元价格报出。 交割在到期月的第三个周三执行，合约的买卖在交割日前两个工作日结束。 外汇期货合约的报价单 （二）保证金要求 保证金数量与交易货币价格的波动范围有关。波动性越强，保证金要求越高。 保证金的数量是可以商定，各个经纪商的要求不同。 清算所求其会员有最少保证金要求。 （三）外汇期货的套期保值 外汇多头套期保值交易：指期货合约的买进，是针对未来支出外汇，担心外汇升值的保值策略。 外汇空头套期保值交易：指期货合约的卖出，是针对未来收入外汇，担心外汇贬值的保值策略。 （三）外汇期货的套期保值 案例1： 7月1日，一位美国汽车交易商订立了一份合同，买进20辆英国生产的运动跑车，价款于11月1日以英镑支付。一辆车的成本为35 000英镑。该交易商担心英镑会在接下来的数月内升值，从而导致支出的美元数增加。已知： 7月1日汇率是每单位英镑1.319 0美元，英镑的远期汇率是1.306 0美元，12月份的英镑期货合约价格是1.278美元； 11月1日即期汇率是1.442美元， 12月份英镑的期货合约价格为1.4375美元 因为签署的是远期合同，报价一般都是以远期价格为基准的。汇率期货来源于商品期货，举个商品期货例子，假如现在11月份铜价60000元，明年5月份到期的铜价格是63000，这时候你签订明年6月份交货的合同，肯定是以63000的价格为基准价，因为市场已经告诉你明年5月份你采购铜的成本是63000而不是现在的现货成本60000，你签订合同必须在63000的基础上假如加2000元为利润而不是60000基础上加2000元，否则你合同肯定是亏的（除非你是对赌物价下跌）。 案例2 美国一出口商7月8日向加拿大出口一批货物，加元为计价货币，价值100000加元，议定2个月后收回货款。为防止2个月后加元贬值带来损失，该出口商在期货市场卖出1张9月期加元期货合约，面值100000加元，价格为1.2595美元/加元 二、外汇期权 （一）外汇期权的特征 （二）外汇期权的分类 （三）外汇期权交易策略 （一）外汇期权的特征 外汇期权是一种交易双方达成的协议，参与交易的一方支付期权费，同时获得在日后以当日协定汇率、买进或者卖出货币的权利。 现金结算、再出售、实物交割。 标价方式：每英磅（或其他货币）多少分、每美元（或其他货币）多少便士、交易量的百分比。 （二）外汇期权的分类 （1）现货期权 （2）外汇期货期权 （3）期货式期权：包括现货的期货式期权、期货的期货式期权。 （三）外汇期权交易策略 (1)买进外汇看涨期权 (2)买进外汇看跌期权 (3)外汇期权的套期保值 案例1： 一家美国公司竞争投标一座伦敦多功能运动场馆的建筑工程合同，竞标价格必须用英镑提交，如果竞标成功，款项将按照固定数目的英镑支付，即这家公司必须做好竞标成功进账2 500万英镑的准备，英镑的远期市场汇率为1.437美元，那么用美元表示，这个项目的价值应等于 25 000 000×1.437=35 925 000美元。 案例2： 通过买进英镑看跌期权来实现套期保值。 竞标成功英镑贬值：该公司在实际收入美元金额下降的损失能够被执行看跌期权所形成的收益抵减。 竞标不成功英镑贬值：该公司仍然可以获得执行看跌期权所形成的收益。 第二节 利率期货与期权 一、基础知识 二、利率期权 三、中长期利率期货 四、短期利率期货 一、基础知识 （一）利率 （二）久期 （三）天数计算惯例 （四）国债的报价 （一）利率 n年期即期利率(spot interest rate)。 零息票收益率曲线(zero-coupon yield curve)。 远期利率(forward interest rate)。 （二）久期 衡量债券对利率变化的敏感度的指标： （1）麦考利久期：以每期金额现值与债券总现值之比作为权重，与相应的剩余有效期相乘然后求和，是量化利率敏感度的重要工具。 （2）修正久期：在麦考利久期概念的基础上发展而来，指当市场利率变化一个百分点时债券现值的百分比变