《2011年建材行业投资策略-申银万国.pptVIP

1.2.1 供给端：10年西南、西北水泥产能压力较大 1.2.2 供给端：水泥单月投资增速负增长 1.2.3 供给端：11年有效新增供给拐点将现 1.2.5 需求端：11年保障房支撑地产需求 1.2.6 需求端：预计11年需求增速下滑6%至8% 1.2.7 需求端：西部区域需求增速更为确定 1.2.8 供需总体分析：供给向好拐点推动结构好转 1.2.9 区域供需判断 1.3.1 华东市场价格暴涨 1.3.2 华东价格上涨催化剂：节能减排 1.3.4 华东市场集中度高 1.3.5 涨价市场效应、政策支持促十二五整合 1.3.6中国水泥集中度偏低 1.3.7 CEMEX收购兼并扩张产能 1.3.8 区域整合初见效果 1.3.9 大集团、大企业为整合主体 1.3.9 大集团、大企业为整合主体 1.3.10 海螺冀东未来十年发展情况 1.4.1 投资策略：供给向好拐点推动供需结构改善 主要公司估值情况 附：行业政策落实 1.4.3推荐公司：冀东水泥 区域 华北地区 河北 天津 内蒙古 山西 合计 西北地区 陕西 东北地区 吉林 辽宁 西南、胶东地区 湖南 重庆 胶东 总计 已建 2080 80 840 400 3400 920 520 320 220 120 5500 在建拟建 1200 180 360 1740 180 540 180 2820 公司10年步入产销量高速增长期，09年水泥产能达到5500万吨（不包括秦岭项目），水泥销量为2956 万吨。 预计10年新增产能约为2820万吨，总产能达到8320万吨，水泥及熟料销量达到4500万吨，同比增速达到60%，产能高增长逐步释放。12年产能扩张至1.2亿吨，三年产能复合增长率30% 冀东水泥：产能高速扩张 冀东水泥产能分布（万吨/年） 资料来源：数字水泥,公司公告，申万研究 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 主要内容 浮法玻璃价格压力加大，行业趋势向深加工玻璃转型 新型建材：细分行业龙头，保持稳步增长 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.1.1 行业基本面：浮法玻璃压力加大 资料来源：中国建材总网，申万研究 浮法玻璃压力逐步显现 10年10月玻璃产销依然旺盛，产量同比增长3.17%，产销率较09年底高峰期略有下滑，玻璃价格出现高位持续78元/重量箱 近期纯碱价格暴涨由1500元/吨，涨至2500元/吨，导致成本上涨14元/重量箱 全国玻璃产量情况 重点企业玻璃产销率情况 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.1.1 行业基本面：浮法玻璃压力加大 资料来源：玻璃信息网，华通人，申万研究 产能压力持续 　 华东 华南 华北 西南 东北 西北 新增产能 6000 3700 6500 170 700 350 2009年产量 18257.54 16510.99 12303.84 4146.71 2763.76 2090.45 新增产能占比（%） 33% 22% 53% 4% 25% 17% 供给测算 09年统计产能 09年实际产能 10年新建生产线投产 10年冷修生产线投产 10年进入冷修生产线 10年实际产能 　 7.3 6 1.02 0.34 0.22 7.14 分地区新增产能情况 供给端预测 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 2.1.2 主要推荐深加工玻璃 资料来源：玻璃信息网，华通人，申万研究 门窗损失的能耗占全部建筑能耗的28%，通过门窗空气渗透能源消耗约占建筑能耗的27%，合计占建筑能耗比重达55% Low-E玻璃比单片普通玻璃节能75%，比普通中空玻璃节能40%。 各国Low-E玻璃使用率 深加工玻璃：建筑节能玻璃 建筑能耗占比情况 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2