2014股份全流通后大股东行为变化及监管对策.docVIP

股份全流通后大股东行为变化及监管对策 蔡奕1 严晓宁2 （1．深圳证券交易所综合研究所，广东 深圳 518028；2。南开大学商学院， 天津 300071） 摘要：股权分置改革后，中国证券市场不再存在流通股东和非流通股股东的界分，而代之以新的股东类别差异。这一深刻的制度性变革直接促使全流通时代大股东的行为发生了嬗变。本文以全流通后大股东类别及其行为特征分析为基础，围绕全流通后大股东行为变化的主线，分析了不同类别大股东行为的变化，并针对大股东行为的变化提出了引导和监管的政策建议。 关键词：全流通市场；大股东行为；市场监管 作者简介：蔡奕，法学博士，深圳证券交易所综合研究所研究员，研究方向：金融证券法。严晓宁，南开大学商学院博士生研究方向公司治理which imposes new challenges to the regulators. On the basis of analysis of majority shareholders’ types, this paper discusses the corresponding changes of different types of majority shareholders’ behaviors. Policy and Legal suggestion is also made in line with regulatory practice. 大股东类别及其行为特征分析 对于大股东，并没有确切的法律和学理定义，但从《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）第86条关于持股5%以上股东必须及时披露的规定来看，持有上市公司5%以上的股份是成为大股东的最低标准。依据不同的标准，可以将大股东划分为不同的类别，不同类别的股东其所接受的监管和适用的法律政策存在差异，利益取向也不尽相同，因而其行为模式也各有特点。 一、控股股东与非控股股东 依据对上市公司的控制力，可将大股东分为控股股东与非控股股东。控股股东是指直接持有公司股本总额50%以上的股东；或者持有股份的比例虽然不足50%，但依其持有的股份所享有的表决权已足以对股东大会的决议产生重大影响的股东。资产完整、人员独立、财务独立、机构独立和业务独立控股股东、实际控制人利用关联交易、利润分配、资产重组、对外投资等任何方式损害上市公司和中小股东的合法权益 参考文献： [1] 刘俊海. 股份有限公司股东权的保护[M].法律出版社，1997. [2] 张育军. 后股权分置时代监管、创新与市场发展[J].证券市场导报，2006,(7). [3] 刘成彦.股改后上市公司大股东交易行为的变化与监管研究[R].深圳证券交易所博士后工作站出站报告，2007,（8）. [4] 曾颖.股改后控股股东对上市公司的资产注入行为研究[R].深圳证券交易所博士后工作站出站报告，2007,（8）. [5] 邓建平,曾勇.大股东控制和控制权私人利益研究[J].中国软科学，2004,（10）. [6] 史振郭.上市公司不正当关联交易的监管[J].发展研究，2006,（12）. 1