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证券民事赔偿案件中的 损失计算方法 证券欺诈赔偿的损害范围的确定有别于普通的民事侵权，一般的民事侵权的损失大多能通过一对一地界定侵权人的获利与受害者的损失来计算。 而证券市场有其特性，一是证券市场中证券的价值本身在不停的变化中，很难确定它的真正价值；二是影响证券价格的因素很多，就很难确定投资者哪些损失是由证券欺诈行为直接导致的；三是由于证券市场是通过电脑集中竞价交易的，一方投资者很难确定交易相对方是谁。 所以证券侵权赔偿的损失范围不能用侵权的一般原则来处理，只能通过规定一系列法律标准来确定投资者的损失。 最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定 第一条 本规定所称证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件（以下简称虚假陈述证券民事赔偿案件），是指证券市场投资人以信息披露义务人违反法律规定，进行虚假陈述并致使其遭受损失为由，而向人民法院提起诉讼的民事赔偿案件。 第二条 本规定所称投资人，是指在证券市场上从事证券认购和交易的自然人、法人或者其他组织。 本规定所称证券市场，是指发行人向社会公开募集股份的发行市场，通过证券交易所报价系统进行证券交易的市场，证券公司代办股份转让市场以及国家批准设立的其他证券市场。 第七条 虚假陈述证券民事赔偿案件的被告，应当是虚假陈述行为人，包括： 　　（一）发起人、控股股东等实际控制人； 　　（二）发行人或者上市公司； 　　（三）证券承销商； 　　（四）证券上市推荐人； 　　（五）会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等专业中介服务机构； 　　（六）上述（二）、（三）、（四）项所涉单位中负有责任的董事、监事和经理等高级管理人员以及（五）项中直接责任人； 　　（七）其他作出虚假陈述的机构或者自然人。 第十七条 证券市场虚假陈述，是指信息披露义务人违反证券法律规定，在证券发行或者交易过程中，对重大事件作出违背事实真相的虚假记载、误导性陈述，或者在披露信息时发生重大遗漏、不正当披露信息的行为。 　　对于重大事件，应当结合证券法第五十九条、第六十条、第六十一条、第六十二条、第七十二条及相关规定的内容认定。 　　虚假记载，是指信息披露义务人在披露信息时，将不存在的事实在信息披露文件中予以记载的行为。 　　误导性陈述，是指虚假陈述行为人在信息披露文件中或者通过媒体，作出使投资人对其投资行为发生错误判断并产生重大影响的陈述。 　　重大遗漏，是指信息披露义务人在信息披露文件中，未将应当记载的事项完全或者部分予以记载。 　　不正当披露，是指信息披露义务人未在适当期限内或者未以法定方式公开披露应当披露的信息。 第十八条 投资人具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间存在因果关系： 　　（一）投资人所投资的是与虚假陈述直接关联的证券； 　　（二）投资人在虚假陈述实施日及以后，至揭露日或者更正日之前买入该证券； 　　（三）投资人在虚假陈述揭露日或者更正日及以后，因卖出该证券发生亏损，或者因持续持有该证券而产生亏损。 第十九条 被告举证证明原告具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间不存在因果关系： 　　（一）在虚假陈述揭露日或者更正日之前已经卖出证券； 　　（二）在虚假陈述揭露日或者更正日及以后进行的投资； 　　（三）明知虚假陈述存在而进行的投资； 　　（四）损失或者部分损失是由证券市场系统风险等其他因素所导致； 　　（五）属于恶意投资、操纵证券价格的。 第二十条 本规定所指的虚假陈述实施日，是指作出虚假陈述或者发生虚假陈述之日。 　　虚假陈述揭露日，是指虚假陈述在全国范围发行或者播放的报刊、电台、电视台等媒体上，首次被公开揭露之日。 　　虚假陈述更正日，是指虚假陈述行为人在中国证券监督管理委员会指定披露证券市场信息的媒体上，自行公告更正虚假陈述并按规定履行停牌手续之日。 损失认定 第二十九条 虚假陈述行为人在证券发行市场虚假陈述，导致投资人损失的，投资人有权要求虚假陈述行为人按本规定第三十条赔偿损失；导致证券被停止发行的，投资人有权要求返还和赔偿所缴股款及银行同期活期存款利率的利息。 第三十条 虚假陈述行为人在证券交易市场承担民事赔偿责任的范围，以投资人因虚假陈述而实际发生的损失为限。投资人实际损失包括： 　　（一）投资差额损失； 　　（二）投资差额损失部分的佣金和印花税。 　　前款所涉资金利息，自买入至卖出证券日或者基准日，按银行同期活期存款利率计算。 第三十一条 投资人在基准日及以前卖出证券的，其投资差额损失，以买入证券平均价格与实际卖出证券平均价格之差，乘以投资人所持证券数量计算。 第三十二条 投资人在基准日之后卖出或者仍持有证券的，其投资差额损失，以买入证券平均价格与虚假陈述揭露