20110315中国银行业分析.pptVIP

bloom\may11frank.ppt bloom\may11frank.ppt 中国银行业分析 商业银行：金融中介的资产负债结构 中国商业银行的盈利模式 中国商业银行的盈利驱动因素 银行业务的主要特点 美国银行业 我国银行业提供经济发展的血液 宏观性：我国商业银行的业绩与宏观经济尤为密切 中国银行业经营人治为主，制度为辅 银行分析主要采取“自上而下”的方法 银行走势分析需要考虑流动性 个股银行分析-常规 商业银行估值方法 市净率、市盈率是最普遍的银行估值方法 中国银行业估值 国际银行业估值 公司访问和调研 处理庞杂的信息 将商业银行的某些指标与上市的可比公司进行对比，以判断此上市公司的吸引力 主要的对比指标包括： 市净率（每股股价／每股净资产) 市盈率（每股股价／每股盈利) 每股股价/每股拨备前利润 现金红利收益率（每股每年现金分红／每股股价） 可比公司分析 投资者将银行业的发展阶段分为快速增长、稳定增长和永续增长三个阶段 投资者将未来股利折现后相加，得到股权的价值。 股息折现模型 由于商业银行受资本充足率监管，因此资本对于商业银行经营发挥重要作用，使得市净率成为重要的估值方法。同时，由于商业银行业绩具有周期性，市净率估值避免了市盈率估值的波动性 市净率与净资产收益率密切相关，理论上来说，P/B＝（ROE-g）/（r-g） 新兴市场国家盈利增长迅速，因此市盈率估值同样非常重要 我们认为市净率更容易找出安全的投资边际，市盈利可以在与其他行业相比时找寻上升的空间 资料来源：公司数据、中银国际研究 资料来源：公司数据、中银国际研究 银行业具体研究中的一些想法 第五部分 总行、分行调研的区别； 总行各部门的区别； 表达内容的多少； 实地还是电话 银行业研究存在大量信息； 坚持重要信息，抓住主要矛盾； 趋势无法在短期内改变； 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点。每位分析员声明，不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析员在本报告内评论的上市法团的高级人员，也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。本报告涉及的上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际集团的成员个别及共同地确认：(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财务权益；(ii)他们不涉及有关上市法团证券的做市活动；(iii) 他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员；或者（iv）中银国际集团在过去12个月内没有与上市法团存在投资银行业务关系。 本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守凖则》第十六段的要求发出，资料已经按照2010年7月21日的情况更新。中银国际控股有限公司已经获得香港证券及期货事务监察委员会批准，豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。 * * 银行分析的基本框架 第一部分 法定准备金 超额准备金 其他央行存放 公司贷款 固定资产贷款 流动资金贷款 贸易融资 票据贴现 个人贷款 住房按揭贷款 信用卡 汽车按揭贷款 个人经营性贷款 债券投资 交易类 可供出售类 持有至到期类 应收款项类 发放贷款 同业资产 存放央行 存放同业 拆出资金 其它资产 现金，固定资产，无形资产，商誉等 生息资产 同业存放 拆入资金 公司存款 公司活期 公司定期 个人存款 个人活期 个人定期 其他存款 保证金存款 在途汇款 发行债券 次级债 可转债 混合债 金融债 客户存款 同业负债 发行债券 应付薪酬，应付税费，应付利息等 其它负债 股本 资本公积 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 股东权益 附息负债 存放央行 净利息收入 手续费收入 投资收益 业务及管理费用 税收 减值损失 利息收入 贷款利息 央行和同业存放利息 投资债券利息 利息支出 存款利息 同业资金利息 发行债券利息 代理业务 结算与清算 信用承诺 银行卡 顾问和咨询 托管 个人理财及私人银行 投资银行业务 债券公允价值变动 衍生金融工具损益 汇兑收益 投资性房地产损益 员工薪酬 折旧与摊销 租赁费用 一般管理费用 营业税 城市建设和教育附加 所得税 贷款减值损失（组合计提+专项计提） 证券投资减值损失 收入 支出 1 2 3 1 2 3 净利息收入 手续费收入 投资收益 生息资产规模 净息差 货币政策 资金来源 资本实力 资产负债结构 利率环境 产品开发能力 进出口贸易 成本收入比 手续费收入占比 债券收益率变动 汇率变动 不良贷款率 拨备覆盖率 营业费用 减值损失 税收 非息收入占比 宏观经济环境 风控能力 监管要求 不良贷款结构 有效税率 净利润 银行作为一个金融中介，是资产驱动型的；银行的产品就是资产； 银行盈利主要来自杠杆运作、错期匹配和网络服务； 好银行和坏银行的主要差别在于管理和网络； 净息