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股权众筹二级市场法律制度研究 　　摘 要 当今世界国内外互联网金融日渐繁荣，中国的“互联网+”更是在国内迅速的发展，国家颁布也开始制定和草拟各种规章制度为“互联网+”模式在国内的发展进行保驾护航。而众筹是互联网金融的一种模式，众筹的兴起为中小企业以及“草根船业者”提供了低成本、高效率的一种筹集资金方式。股权众筹是众筹模式中的一种，发展前景较好，在新修改的《证券法》中也对众筹进行了相关的规定。而现今股权众筹面对的问题是如何退出的问题，资金的增值在于流通，而现今的一些数据表明股权众筹的退出存在问题。本文主要对股权众筹、一级市场、二级市场、股权众筹二级市场的相关概念发展股权众筹二级市场存在的相关法律问题进行了梳理，并提出了一些相关的建议。 　　关键词 股权众筹 二级市场 互联网全融 　　作者简介：赵雪，四川省社会科学院，研究方向：金融法。 　　中图分类号：D922.29 文献标识码：A 文章编号：1009-0592（2015）10-086-02 　　众筹源起于美国，在美国建立的第一家众筹平台是2009年4月的Kickstarter 网站，该网站的目的是对创新的活动，通过众筹网络平台为有创造力的人筹集小额资金。并且美国于2012年4月，美国颁布了JOBS法案，对股权众筹进行了相关的规定，使得股权众筹在美国有了进一步发展的机会。中国的众筹的第一家众筹平台是2011年成立的“点名时间”，之后中国相继出现了淘梦网等众筹平台。众筹在中国投资回报的方式主要有四种：1.捐赠模式，个人将自己的资金以无偿的方式捐赠给企业或者个人的项目投资，不要求有其他方式的回报。2.奖励的模式，是指投资者出资以后，融资方会反馈产品或者服务作为奖励。3.股权模式，股权众筹的基本模式是在众筹网络平台上发布股权融资信息，然后进行融资的模式，股权众筹的融资过程是首先创业者或者中小企业将自己的创意和创业项目发布到众筹网站上，然后投资人通过在平台上投资所选中的项目，最后投资人获得股权作为回报。以股权作为回报的众筹比起其他方式的回报，这种众筹模式会对投资人的要求较高并经过一定的筛选。在中国通过众筹网进行股权融资的主要有天使汇和大家投。4.债权模式，投资者投资后以期待获得本金和利息的方式作为回报的方式。例如，众筹网lendingclub是采用P2P方式的资金借贷平台，这种就是属于典型的债权式平台。在国内众筹发展根据《2014年中国股权众筹模式上半年运行统计分析报告》显示，在2014年在国内的众筹平台中一共发起项目1423个，募集资金1.88亿。其中以股权最为回报方式的有项目有430个，募集基金达1.56亿元，占整个众筹融资的83%。 　　一、 股权众筹二级市场的概念 　　（一） 股权众筹的概念 　　股权众筹是指一些中小企业在设立之初或者在后期的融资过程中，将本公司需要融资的项目、融资的要求以及相关的股权回报情况发布在网络众筹平台上，由在该平台注册过的合格投资者对该融资企业的股权进行认购，企业获得资金，投资者获得该企业的股权。 　　（二）二级市场的概念 　　一级市场或者称为证券发行市场，是指需要融资的公司或者政府机构在证券交易平台首次发行股票或者债券等证券，投资者在证券交易平台上首次购买该公司或者政府机构发行的债权或者股票的金融市场被成为一级市场。 　　二级市场又称为证交易市场，一般指对一级市场已经发行完毕的股票、债权等有价证券由投资者之间进行证券买卖的金融市场，所以买卖证券获得利益属于投资而非发行的证券的公司或者政府机构。 　　（三） 股权众筹二级市场的概念 　　股权众筹一级市场是指初创的中小企业将需要融资的项目以及回报股权的相关情况发布以后，投资认购该企业股权的市场。其中这种股权的认购包括对公司建立之初的股权认购也包括公司在后期融资过程中的投资者的认购。 　　股权众筹二级市场是指投资者将已经实际出资认购获得的股权转让给金融市场上的其他投资者从而退出证券交易的环节，也即通过众筹认购的股权进行流通、转让的市场。 　　二、 股权众筹二级市场发展困境 　　（一） 股权众筹二级市方面的法律制度缺失 　　至今为止国内并没有出台一部专门规定关于股权众筹发展方面的法律法规以及规章，相对于美国早在2012年就颁布了JOBS法案为股权众筹的发展进行保驾护航。在《证券法（修正案）》中第十三条提出在众筹融资过程中，发行人和投资者符合国务院证券监管管理机构规定的条件的，可以豁免注册或者核准，豁免的条件相对较高，对中小企业来说很难达到豁免的标准，并且本法对投资主体进行相对笼统的规定，对于其他方面没有作出相关的规定。2014年年底中国证券业协会出台了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，但是该征求意见稿出台以后就惹起很多的争议，例如众筹从事性质上来讲就是