公司金融第五章筹资决策.pptVIP

某IT公司业务发展很快，营业额年增长率达到10%，急需增加资金。公司领导要求财务经理制定筹集资金的预案。有关资料如下：　　１．公司现有资本情况： 股 本 1900万元　　　　　　资本公积 150万元　　　　　 盈余公积 350万元　　　　　　未分配利润 140万元　　　　　　长期负债 2900万元 合计 5440万元 案例资料 ２．在证券市场上，该公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。预计每股股利2.5元。收益年增长率为5%。若公司的资产负债率提高至70%以上，则股价可能出现下跌。　　３．公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求负债利率从6%提高到8％。公司所得税率为33%　　假如你是财务经理，你将怎样制定筹资预案呢？ 案例资料 返回 阐述资本成本的概念、性质 熟练地计算资本成本 理解筹资风险及其衡量 熟悉资本结构的涵义 掌握确定最佳资本结构方法 学习 目的 第五章 筹资决策 筹资决策 第二节 杠杆原理 第一节 资本成本 第三节 资本结构 生产经营 对外投资 调整资本结构 通过 筹资渠道 资金市场 ，运用筹资方式，经济 有效地筹集企业所需资金。 回顾筹资 筹资是指企业根据 的需要， 1、定义 为筹措和使用资金而付出的代价。 资本成本是投资者对投入资本所 要求的收益率，是投资本项目（或企业） 的机会成本。 第一节 资本成本 K = IL（1 - T） L（1 - f ) × 100% = RL （1 - T） ( 1 - f ) × 100% （1）个别资本成本——长期借款成本K 资本成本的计算 IL——借款年利息 L ——借款总额 RL ——借款年利率 T——所得税率 （1）个别资本成本——长期借款成本K IT公司案例中: （2）个别资本成本——债券成本KB KB = I（1 - T） B（1 - f ) × 100% B ——筹资总额(按发行价计算) I——债券的年利息(按面值和票面利率计算) 例：某公司准备以1150 元发行面额1000元，票面利率10%，期限5年的债券一批。每年结息一次。平均每张债券的发行费用16元。公司所得税率33%。该债券的资本成本率为多少？ KB= （3）个别资本成本——优先股成本 Kp = Pp（1 - f ) Dp × 100% Pp —— 按预计的发行价计算的筹资总额 Kp Dp—— 优先股股利 （4）个别资本成本——普通股成本KE KE = PE（1 - f ) D1 P E—— 按发行价计算的筹资总额 + ɡ D1——预计第一年股利 ɡ ——普通股股利预计年增长率 资本资产定价模型的含义可以简单地描述为，普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。 KE = Rf +βj*（RM-Rf） （4）个别资本成本——普通股成本KE Rf——无风险收益率 βj——公司股票投资风险系数 RM——市场平均投资收益率 例：某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本率应为多少？　　　　　　  例3 某公司准备增发普通股股票，该公司股票的投资风险系数为1.5，当前短期国债利率为2.2%，市场平均投资收益率为12%，问该公司普通股股票资金的资本成本率为多少？ （5）个别资本成本——留存收益成本 公司的留存收益是由公司税后利润形成的，属于权益资本。从表面上看，公司留存收益并不花费什么资本成本。实际上，股东愿意将其留用于公司而不作为股利取出投资于别处，总是要求获得与普通股等价的报酬。 因此，留存收益也有资本成本，不过是一种机会资本成本。留存收益资本成本率的测算方法与普通股基本相同，但不考虑筹资费用。 （5）个别资本成本——留存收益成本 例:某公司普通股的市价为每股30元,第一年末股利为2.7元/股,以后每年增长4%,则留用利润的资本成本率为: 根据风险与收益对等的观念，各筹资方式的资本成本由小到大依次为： 银行借款、公司债券、优先股、普通股 （6）个别资本成本的比较 在 IT公司案例中: 股票筹资K