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EVA管理的由来与应用 简介：　20世纪90年代，美国《财富》杂志曾预言：EVA管理将流行全世界。现在，正像《财富》所预言的那样，EVA管理正在受到越来越多的人的重视。EVA管理是什么，它对企业发展具有什么意义，本文将对这些问题加以探讨。 　　20世纪90年代，美国《财富》杂志曾预言：EVA管理将流行全世界。现在，正像《财富》所预言的那样，EVA管理正在受到越来越多的人的重视。EVA管理是什么，它对企业发展具有什么意义，本文将对这些问题加以探讨。 　　一、 EVA管理的内涵 　　EVA即经济增加值，是英文Economic Value Added的缩写，其理论源于诺贝尔奖经济学家默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼《关于公司价值的经济模型》的论文。从最基本的意义上讲，经济增加值就是公司业绩度量指标；从计算角度上说，EVA等于税后净营业利润减去资本成本后的剩余收入。资本成本是公司使用的全部资本乘以资本成本率，资本成本率与在同等风险条件下投资者在股票和债券的组合上所能获得的收益率相等。 EVA的计算公式为： 　　EVA=税后净营业利润－资本成本 　　其中：资本成本=资本成本率× 公司使用的全部资本 　　例： 税后净营业利润 280 　　全部资本2000 　　资本成本率10% 　　EVA =280－2000×10%=80 　　与大多数其他度量指标不同之处在于：EVA考虑了为企业带来利润的所有资金成本及其风险，即考虑了资本的机会成本，它衡量了企业为股东创造财富的多少，在许许多多衡量上市公司价值的指标体系中，它被证明了是最科学、最有力的体系。如果EVA的值为正，则表明公司获得的收益高于为其投入的资本加权平均成本及其风险，即公司为股东创造了新的价值；若EVA的值为负数，则表明公司的收益低于为其投入的资本加权平均成本及其风险，公司业绩是不理想的。因此EVA与传统的指标相比更能体现投资者的利益和企业的经营情况。 　　EVA鼓励管理者高效投入资本和利用资产，促使管理者有效地对债权人和股东负责。资本是向投资者筹措资金和利用留存收益对企业追加投资的总额。如果管理者能够有效经营资产，那么获取相同税后净利润所需的资本将减少，就能将收益回报给投资者。 　　EVA管理在管理学界得到越来越多的认同，美国管理之父彼得·德鲁克在《哈佛商业评论》上撰文指出：“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。” 《财富》杂志高级编辑艾巴曾说：“EVA是现代管理公司的一场革命，一场真正的革命。”他指出：“EVA不仅仅是一个高质量业绩指标，它还是一个全面财务管理的框架，也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策，EVA可以改变企业文化。EVA改善了组织内部每一个人的工作环境。EVA可以帮助管理人为股东、客户和自己带来更多的财富。” 　　任何一种管理方式在适用范围上都有其有限性，EVA管理也不例外。EVA管理主要推广咨询公司——思腾思特公司的高级合伙人贝内特·斯图尔特曾说，“EVA不适用于新成立企业和风险投资公司。这类企业在初期还不能为市场带来新产品。”此外，采取积极扩张战略的组织可能利于股东利益最大化，但是 EVA可能为负。 　　二、EVA管理产生的背景 　　随着社会经济条件的变化，传统的财务业绩评价指标，如每股收益、投资收益率等日益受到广泛批评。人们批评的矛头主要指向以下几个方面：财务指标受对外披露的限制太多；没有考虑企业的实际资本成本；容易导致管理层行为短期化；存在盈余操纵的空间；会计收入大大低估了资金成本，会计师通常不扣减因为使用内部收益而产生的成本，这样，就无法保障股东的权益能真正被关注，并获取合理的回报。由此，20世纪中期以后，理论界和实务界开发出一些基础性的“经济价值”指标如剩余收益、内含报酬率等等，为EVA管理提供了理论基础。1964年，乔尔·斯特恩（Joel M·Stern）从芝加哥商学院毕业后进入银行工作，通过实际考察和不懈思考，深感传统方法在衡量公司市场价值方面的严重缺陷。他于1991年在其著作《价值探寻》（The Quest for value）中首次系统地阐述了EVA的框架。 　　20世纪末，乔尔·斯特恩后来和贝内特·斯图尔特（G·Bennett Stewart）共同创立思腾思特咨询公司 ，专门从事EVA应用咨询，并将EVA注册为商标。他们逐渐成为EVA管理体系在世界范围内的最主要推动者。目前，思腾思特公司在全球设有13个分公司、4 个代表处，2001年3月正式在中国开展业务。 　　思腾思特财务咨询公司成立后，每年计算全美1000家上市公司的EVA，并在 《财富》杂志刊登。在EVA准则下，投资收益率高低并不是企业