6第六章3-附录.pptVIP

第六章Ⅲ 其他常见的奇异期权 其他一些常见的奇异期权 一、两值期权 二、打包期权 三、障碍期权 四、亚式期权 五、回溯期权 六、远期开始期权 七、呐喊期权 八、复合期权和选择者期权 九、多资产期权 两值期权 一种是或有现金看涨期权（Cash-or-nothing Call）。到期日时，如果标的资产价格低于执行价格，该期权没有价值；如果高于执行价格，则该期权支付一个固定的数额Q。 另一种两值期权是或有资产看涨期权（Asset-or-nothing Call）。如果标的资产价格在到期日时低于执行价格，该期权没有价值；如果高于执行价格，则该期权支付一个等于资产价格本身的款额。 打包期权 打包期权（Packages）是指由常规的欧式期权、远期合约、现金和标的资产等构成的证券组合。 我们在前面介绍过的牛市差价、熊市差价、蝶式差价和跨式期权等均属于打包期权的范围。 障碍期权 障碍期权（Barrier Options）是指期权的回报依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水平（临界值），这个临界值就叫做“障碍”水平。 敲出与敲入障碍期权 敲出障碍期权（Knock-out Options）：当标的资产价格达到一个特定的障碍水平时，该期权作废（即被“敲出”）；如果在规定时间内资产价格并未触及障碍水平，则仍然是一个常规期权。 敲入障碍期权（Knock-in Options）：正好与敲出期权相反，只有资产价格在规定时间内达到障碍水平，该期权才得以存在（即“敲入”）。反之该期权作废。 向上与向下期权 如果障碍水平高于初始价格，则我们把它叫做向上期权。如果障碍水平低于初始价格，则我们把它叫做向下期权。 将以上分类进行组合，我们可以得到诸如向下敲出看涨期权（Down-and-out Call）、向下敲入看跌期权（Down-and-in Put）、向上敲出看涨期权（Up-and-out Call）和向上敲入看跌期权（Up-and-in Put）等8种障碍期权。 亚式期权 亚式期权（Asian Options）是当今金融衍生品市场上交易最为活跃的奇异期权之一。它最重要的特点在于：其到期回报依赖于标的资产在一段特定时间（整个期权有效期或其中部分时段）内的平均价格。 算术平均或几何平均 回溯期权 回溯期权（Lookback Options）就提供了投资者能在价格最高点卖出，或在最低点买进标的资产的可能。回溯期权的收益依附于标的资产在某个确定的时段（称为回溯时段）中达到的最大或最小价格（又称为回溯价）。 回溯期权可以分为 １. 固定执行价期权（Fixed Strike） ２. 浮动执行价期权（Floating Strike） 远期开始期权 远期开始期权（Forward Start Options）是现在支付期权费而在未来某时刻才开始的期权。投资者在t0时刻购买了期权，但执行价格需要到期权启动时刻t1才得知，即为当时的资产价格S1，而该期权将在t2（t2t1t0）时刻到期。（我们分别用下标0、1和2表示不同时刻。） 呐喊期权 呐喊期权(Shout Options) 是一个常规欧式期权加上一个额外的特征：在整个期权有效期内，持有者可以向空头方“呐喊”一次。在期权到期时，期权持有者可以选择以下两种损益中的一种：一个常规欧式期权的回报；根据呐喊时刻的内在价值得到的回报。投资者将选择其中较大者。 复合期权 复合期权给予持有者一种在特定时间t1（t1t0）以特定价格买卖另一种期权的权利，这个标的期权将在t2（t2t1t0）时刻到期。 复合期权是二阶期权，因为复合期权给了我们对另一种期权的权利。 选择者期权 选择者期权类似于复合期权，其特征在于，持有者可以在特定时间t1（t1t0）以特定价格选择一份进一步的期权：持有者可以选择购买一份看涨期权或是购买一份看跌期权。 多资产期权 多资产期权（Multi-asset Options）中往往包含两个或两个以上标的资产，这就带来了多维的概念，比如两种标的资产的情况下是三维的，包括两种资产价格和时间因素。 在三维或多维概念下，我们必须考虑标的资产之间的相关关系，相应地产生了伊藤引理和B-S-M模型在多维世界中的拓展。 多资产期权 彩虹期权（Rainbow Options）是指标的资产有两种以上的期权，比如篮子期权（Basket Options的回报取决于一篮子资产的价值。这些资产包括单个股票、股票指数或是外汇等。这种期权在现代的结构化产品中非常多见。 资产交换期权（Exchange Options）是另一种常见的多资产期权，它可以有多种形式：比如对于一个美国投资者而言，用澳元购买日元的期权就是用一种外币资产交换另一种外币资产的期权，股权收购要约（Stock Tender Of