第八章+国际企业财务管理剖析.ppt

理财环境更为复杂 东道国环境差异巨大 政策管制松紧不同 货币差异及汇率波动 物价水平 税率、利率有高有低 …… 融资成本最低化 MNCs内部资金融通系统：母公司或子公司本身的分配利润和折旧基金，公司集团内部相互提供的资金。 母公司所在国融资 子公司所在国融资 第三国金融市场融资 发行B股在国内证券交易所上市 利用香港证券市场融资（H股、红筹股等） 海外证券交易所挂牌上市 利用存托凭证（ADRs）发行股票 寻求变通方式发行股票 国际贸易信贷 短期贸易信贷 中长期贸易信贷 进出口信贷 福费廷（Forfaiting） 保付代理（Factoring） 国际租赁融资：跨国公司采用国际融资租赁方式，可以获得两个好处，一是降低了政治风险，二是减少纳税。 项目融资：项目融资不同于一般的融资方式之处在于，为资助该项目的贷款将由该项目的收入偿还 。 再开票中心运转示意图 2、折算风险（translation exposure） 指由于汇率变动导致资产负债表中某些外汇项目的价值发生变化的风险，又称会计风险，帐目风险，转换风险等。 目前跨国公司对子公司报表进行折算时有三种方法： 一、全现行汇率法(all-current rate method) 二、短期/非短期法(current/non-current method) 三、货币/非货币法(money/non-money method) 3、经营风险(operating exposure) 又称经济风险,是指由于未预料的汇率变化导致企业未来的纯收益发生变化的外汇风险。 折算风险实际上只是使跨国公司的帐面价值受到影响，并没有给其带来实际的损失。 三、评估外汇风险的步骤 1.确定每个计划期间内的外汇敞口净量。 2.预计外汇汇率的变动 3.评估外汇的风险程度 四、防范外汇风险的方法 (一）防范交易风险的方法 1、外汇交易法 即期合同法、远期合同法 、货币期货合同法 、期权合同法、掉期合同法、借款法 、投资法。 即期合同法 就是具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订购买或卖出外汇的即期合同来消除外汇风险。 即期外汇交易：外汇买卖成交后于两个营业日内进行交割的一种外汇业务。 如果两天内将收进一笔外汇并预期该外汇汇率下跌时，卖出与应收款项同等数额的即期外汇，相反，如果两天内将支付一笔外汇，并预期外汇汇率上升时，则买进与应付款项同等数额的即期外汇，从而消除风险。 远期合同法 远期外汇交易：外汇交易双方签订超过两天以上（一般1-6个月）交割起息的外汇合同，到期时以约定的汇率进行实际收付的交易。 就是具有外汇债权或债务的公司与银行签订购买或卖出远期外汇的合同以消除外汇风险。 货币期货合同法 在金融期货市场上，根据标准化原则与清算公司或经纪人签订货币期货合同，也是防止外汇风险的一种方法。 期权合同法 掉期合同法 签订期权合同也是防止外汇风险的一种方法。 在签订买进或卖出即期外汇的同时，再卖出或买进远期外汇合同，同样是消除时间与价值风险的一种方法。 借款法 有远期外汇收入的企业通过向银行或货币市场借进一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的贷款，以达到融通资金，防止外汇风险和改变外汇风险时间结构的一种方法。 投资法 对公司来说投资意味着现时有一笔资金流出，而未来有一笔反方向的该笔资金外加利息的流进。 在存在外汇风险的情况下，投资的作用像借款一样，主要是为改变外汇风险的时间结构。 2、货币保值措施 是指买卖双方在交易谈判时，经协商在交易合同中订立适当的保值条款，以防止汇率变化的风险。 常用的有黄金保值条款，硬货币保值条款和一篮子货币保值条款。 黄金保值条款：指在订立交易合同时，按当时的黄金市场价格将应支付货币的金额折合成若干黄金，到实际支付时，如果黄金价格变动，则支付的货币金额也相应的增加或减少。 硬货币保值条款：指在交易中明确以硬货币计价，以软货币支付并标明两种货币当时的汇率，在合同执行过程中，如果支付货币汇率下浮，则合同金额要等比例调整，按照支付的汇率计算，使实收的计价货币价值与签订交易合同时相同。 一篮子货币保值条款：指交易双方在合同中明确用支付货币与多种货币组成的一篮子货币的综合价值挂钩的保值条款，即订立合同时明确支付货币与一篮子货币中各种货币的汇率，并规定汇率变化的调整幅度,如到期支付时，汇率变动超过规定的幅度，则按支付当时的汇率调整以达到保值的目的。 3、选择合适有利的计价货币 （1）收“硬”付“软”（即资产和债权宜用硬货币计价、负债和债务宜用软货币计价。）