金融市场学第三讲货币市场工具剖析.ppt

3.6 同业拆借市场 从狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行临时性资金头寸调剂的市场，期限较短，多为隔夜融通。从广义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。此时所进行的资金融通已不仅限于弥补或调剂资金头寸，也不仅限于一日或几日的临时资金调剂，而已发展成为各金融机构特别是各商业银行弥补资金流动性不足和充分、有效运用资金，减少资金闲置的市场。同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响市场利率，因此，它是货币市场体系的重要组成部分。 二、同业拆借市场的运作方式 1．同城拆借。在同一地区的金融机构多用支票，拆入银行签发自己付款的支票，支票面额为拆入金额加上次营业日为止的利息，以此支票与拆出行签发的以中央银行为付款人的支票进行交换。支票交换后，通知同城中央银行分支机构在内部转账，拆入行在中央银行存款增加，拆出行在中央银行存款减少。次日，拆出行用反方向的借贷冲账。 2．异地拆借。不同地区的金融机构进行异地同业拆借，双方不需交换支票，仅通过中介机构以电话协商成交；成交后拆借双方通过各所在地区的中央银行资金电划系统划拨转账。 三、同业拆借市场的拆借期限与利率 同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限，短至隔夜，多则1—2周，一般不超过1个月，极少数同业拆借交易的期限接近或达到一年的。 同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。 上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。 3.7 货币市场共同基金 货币市场基金指仅投资于货币市场工具的基金，其投资范围是现金，一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单，剩余期限在397 天以内的债券，期限在一年以内（含一年）的债券回购，期限在一年以内（含一年）的中央银行票据等金融工具。 货币市场基金是货币市场重要的机构投资人，也是联结中小投资人和货币市场的重要中介 一、货币市场共同基金的特点 第一，单位资产净值始终是1元。每份基金超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额；而其他开放式基金份额固定不变，单位净值累加，到期会分配收益。 比如某投资人以1万元投资于某货币市场基金，可拥有1万个基金单位，1年后，若投资报酬率是8％，那么该投资者就多了800个基金单位，总共为1.08万个基金单位，价值1.08万。 第二，货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合，收益水平一般要高于银行储蓄水平。 第三，流动性好。投资的债券品种平均到期时间不超过180天，期限越短风险越小，流动性也越好。基金持有人还可以向基金公司要求随时变现，并且不收手续费。 第四，法律上不是存款，因此不需要提取法定存款准备金及利率最高限的限制，资金的运用更充分。 第五，可以帮助投资人应对通货膨胀。资金拆借市场和国债市场是高度市场化的，它们的收益水平随着通货膨胀的变化而相应变化，因此，货币市场基金的收益率也会随之调整。 第六，货币市场基金能吸引储蓄资金进入证券市场，有利于改善我国直接融资和间接融资的长期失衡。 二、国内外货币市场基金的发展 自1972年货币市场基金最早出现以来，截至2005年2月16日，美国货币市场基金总规模为19270亿美元，占美国基金资产总额的25％ 在我国，2003年底，3家货币市场基金获得中国证监会的批准，正式定名为博时现金收益基金、华安现金富利基金、招商现金增值基金。这标志着中国货币市场基金的正式出现。 目前我国已经成立的货币市场基金已达61支，管理资产规模约为2580 亿元人民币。 * 美国的Q条例规定商业银行对活期存款不能支付利息，定期存款不能突破一定限额。20世纪60年代，美国市场利率上涨，而美国商业银行受Q条例的存款利率上限的限制，不能支付较高的市场利率，大公司的财务主管为了增加临时闲置资金的利息收益，纷纷将资金投资于安全性较好又具有一定收益的货币市场工具，如国库券、商业票据等，银行的企业存款急剧下降。为了阻止存款外流，美国花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期的有收益票据来吸引企业的短期资金。 * * 法定存款准备金 16.