国际金融远期市场剖析.ppt

一、远期利率协议的产生 1. 1980年代西方利率的剧烈波动（远期对远期贷款） 2. 资产负债平衡的要求 二、远期利率协议的定义和特点 1. 定义 远期利率协议（forward rate agreement, FRA）：交易双方约定在未来某个时点交换某个期限内一定本金基础上的协定利率与参照利率利息差额的合约。 2. 特点：成本较低、灵活性大、必威体育官网网址性好 （1）远期利率协议的买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人。 （2）并不实际交换本金，而是一方支付给另一方结算金。 （3）英国银行家协会远期利率协议日益成为远期利率介意加以的标准化文件。 （4）是银行的表外业务，不在交易所进行。 （5）非标准化合约。 3. 主要交易币种： 美元、英镑、日元。 我国也于2007年推出了远期利率协议，参考利率为SHIBOR 三、远期利率协议的类型 （一）普通远期利率协议 （二）对敲的远期利率协议。是指交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合，通常一个合同的到期日与另一个合同的起息一致，但各个合同的协议利率不尽相同。 （三）合成的外汇远期利率协议。是指交易者同时达成远期期限相一致的远期利率协议和远期外汇交易。 （四）远期利差协议。被交易双方用来固定两种货币利率之间的差异。典型的使用着是资产和负债各由不同的货币构成的银行和公司，唯恐利差扩大的一方成为利差协议的买方，唯恐利差缩小的一方成为利差协议的卖方。 四、远期利率协议的交易程序 远期利率是根据英国银行家协会远期利率协议这个标准文件进行交易的。该协议的主要内容分A、B、C、D、E、F等部分。 1、交易者通过路透终端机“FRAT”画面得到远期利率介意市场定价并向有关报价银行咨询，进而表达交易意愿。远期利率协议市场实际交易价格要每个报价银行来决定。 2、报价银行对交易者的资信作了评估后，在协议日以电传的形式对交易加以确认。 3、远期利率协议结算金额的计算。注意远期利率协议的结算日并不是整个交易期限的到期日，而是整个交易的结息日，由于是在起息日进行差额利息支付，因此就应当采用贴现方式。 三、远期利率协议的重要术语、报价及结算 1. 一些重要术语 合同金额(Contract Amount)——借贷的名义本金额； 合同货币(Contract Currency)——合同金额的货币币种； 交易日(Dealing Date)——远期利率协议成交的日期； 结算日(Settlement Date)——名义借贷开始的日期，也是交易 交付结算金的日期； 确定日(Fixing Date)——确定参照利率的日期； 到期日(Maturity Date)——名义借贷到期的日期； 合同期(Contract Period)——结算日至到期日之间的天数； 合同利率(Contract Rate)——在协议中双方商定的借贷利率； 参照利率(Reference Rate)——在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率； 结算金(Settlement Rate)——在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。 远期利率协议举例1 若A商业银行发放了一笔金额为1000万美元，期限6个月，利率为10%的贷款，前3个月的资金来源有利率为8%的1000万美元存款支持，后3个月准备通过在同行业上拆借资金支持。银行预期美元的市场利率将不久上升，为了避免筹资成本增加的风险而从B银行买进一个3个月对6个月的远期利率协议，参照利率为3个月的LIBOR，协议利率为8%。 到结算日那天，市场利率果真上升了，3个月的LIBOR为9%，于是，远期利率协议的协议利率与LIBOR之间的利差，将有作为卖方的B银行支付给未作买方的A银行，支付的金额为：A实际的筹资额为： 远期利率协议举例1 如果到结算日那天，3个月的LIBOR为7%，与原来的预测相反，市场利率下降了，这时，远期利率协议的协议利率与3个月的LIBOR之间的利差，将由作为买方的A银行支付给作为卖方的B银行，支付的金额为： 1×4的远期利率协议的定价 已知某客户欲向银行买入一个1×4的1000万美元的远期利率协议，与此同时，美元的即期市场利率报价情况为：1个月（年利率）5%～5.2%；4个月（年利率）5.8%～6%。试根据以上数据为该银行计算出这个远期利率协议的报价。 客户买入，即客户远期融资。银行定价设计，借美元A期限4个月，利率6%，存1个月，利率5%，一个月后取出1000万美元[A*（1+5%/12）]，提供客户融资三个月，利率X，三个月后客户归还，正好与银行四个月期借款归还的本息一致，则有： A*（1+5%/12）=1000万 A*（1+6%/3）=1000万*（1+X/4）=A*（1+5%/12）*（1+X/4） （1+6%/3）=（1+