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第二章 风险投资机构及其组织形式 ? 第一节 风险投资机构的类型 2.1.1风险投资的资金流动过程 ??????????风险投资的主要参与者有：风险投资者、风险投资机构、风险企业。 ??????????“双私募”过程。 ??????????区别于国内的“私募基金”（实为私募证券投资基金）。 ??????????私募：非公开募集。 PE与VC的主要区别就在于投资对象（风险企业）所处的发展阶段。 2.1.2风险投资者的主要构成 风险投资者 占VC总额比重（%） 规模（亿美元） 养老基金 43 87000（2%～5%） 银行与保险公司 25 22000+25000 大学捐助基金 20 1434（7%～8%） 个人与家庭 10 542000 公司 2 - ? ??????????风险投资者的主要构成比重的演变 1995——2003年美国风险资本来源 年份 养老 基金 银行与 保险公司 捐赠 基金 个人 与家庭 公司 1995 38 20 20 17 5 1996 59 3 12 6 20 1997 40 6 16 13 25 1998 60 11 6 11 12 1999 43 16 17 10 14 2000 40 23 21 12 4 2001 42 24 22 9 3 2002 42 25 22 9 2 2003 43 25 20 10 2 ? ?合格风险投资人 美国合资格投资人的基本要求如下： ?1.银行、保险公司、注册的投资公司等专业的投资机构； ?2.经由银行、保险公司、注册的投资公司等专业的投资机构帮助投资的员工退休金投资计划，资产超过500万美元； ?3. 公司、合伙企业或慈善基金，资产超过500万美元； ?4. 该机构的董事、高级管理人员或者普通合伙人； ?5. 公司/商业机构的全部投资人都符合合资格投资人条件； ?6. 个人净资产超过100万美元（或同其配偶资产一起计算）； ?7. 个人过去连续两年年收入超过20万美元，或者同其配偶收入一起计算，连续两年收入超过30万美元，并且预计今后收入也在相同的范围内； ?8. 信托基金，资产超过500万美元。 ?美国大学捐赠基金排名榜 名次 大学 捐助基金总额（2007） 第一名 哈佛 349亿美元 第二名 耶鲁大学 225 第三名 斯 172 亿美元 第四名 普林斯顿 158 亿美元 第五名 德克萨斯 156 亿美元 第六名 麻 99 亿美元 第七名 哥伦比亚大学 71 第八名 密 71 亿美元 第九名 加利福尼亚大学 67 第十名 宾西法尼亚 66 亿美元 ? 2.1.3风险投资机构类型 ?地位与作用:风险投资主体，投融资中介；风险资本的聚集与分散，孵化器，中小企业融资难问题——担保与风险投资 风险投资机构类型 关键词 案例 一、 ? 二、 ? 三、大公司风险投资部门 四、金融机构风险投资部门 五、天使投资人 合伙制，GP\LP，风险投资合伙企业规模 美国《小企业投资公司法》、SBIC、缺陷 受制于大公司战略，预算投资，激励，经验 投资银行，承销业务，财务顾问业务，高回报 创业经验，初创阶段，决策灵活 KPCB公司，红杉资本，IDGVC ? ? ? ? ? 李开复，雷军，周鸿祎，邓锋，… 合伙制： 1.合伙人数不同: 普通合伙有二个以上合伙人。有限合伙由二个以上五十个以下合伙人设立；但是，法律另有规定的除外。2.合伙人承担的责任的性质不同: 普通合伙的全体合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。有限合伙中的普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。3.出资方式不同: 普通合伙中的合伙人可以用货币、实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权利出资，也可以用劳务出资。有限合伙中的有限合伙人不得以劳务出资。4.合伙人的权利义务不同: 普通合伙的合伙人对执行合伙事务享有同等的权利。有限合伙企业由普通合伙人执行合伙事务，有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业。5.竞业禁止不同: 普通合伙的合伙人不得自营或者同他人合作经营与本合伙企业相竞争的业务。在有限合伙中，有限合伙人可以自营或者同他人合作经营与本有限合伙企业相竞争的业务；但是，合伙协议另有约定的除外。6.是否允许合伙人同合伙组织交易不同: 普通合伙中，除合伙协议另有约定或者经全体合伙人一致同意外，合伙人不得同本合伙企业进