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一、国际收支不平衡的判断标准 二、弹性分析理论 理论发展： 1923年，英国经济学家马歇尔提出“进出口需求弹性”的概念； 1937年，英国经济学家琼·罗宾逊进一步提出国际收支弹性论； 1944年，美国经济学家勒纳提出“马歇尔－勒纳条件”，成为弹性分析理论的核心内容。 第四节 汇率变动对经济的影响 一、对国际收支的影响 （一）对贸易收支的影响 （二）对非贸易收支的影响 1.服务贸易 （三）对资本流动的影响 （四）对外汇储备的影响 二、对国内经济的影响 三、对国际经济的影响 一、 国际借贷说 由英国经济学家葛逊于1861年在《外汇理论》中提出，解释了金本位制下汇率变动的原因。 主要观点：汇率变动取决于外汇供求，而外汇供求取决于国际借贷。 二、 购买力平价说 1918年，瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔在《外汇反常的离差现象》一文中首次提出购买力平价的概念，并将其理论化与系统化。 三、利率平价说 利率平价说最早由英国经济学家凯恩斯于1923年提出，后经艾因齐格等人的不断补充与完善，成为远期汇率决定和变动的重要理论。 假定： 美国和瑞士是两个金融完全自由化的国家，资金几乎可以无成本地在两个国家之间自由流动。 一个瑞士人持有一笔一年内可自由支配的瑞士法郎资金，现在需要自主进行利润最大化的投资；此时，美国利率刚刚提高。 问题： 瑞士人的投资选择会对外汇市场与货币市场产生何种影响？ 1.抛补利率平价 假设国内利率为Rd，外国利率为Rf，即期汇率为E0，远期汇率为Ef（均为直接标价法下的汇率） 若国内投资收益等于国外投资收益，则有： 利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水 利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水 远期汇率的升水、贴水率大约等于两种货币的利率差 2.无抛补利率平价 利率平价说的评价 正面评价： 把研究角度从商品流动转移到资金流动，指出汇率与利率之间存在的密切关系，这对于正确认识外汇市场上汇率的形成机制是非常重要的。 资金迅速而频繁的流动，使利率平价始终成立，从而得到广泛的应用。 局限性： 利率平价说是以国际间资本流动不受任何限制为前提，这一条件过于严格。 利率平价说的另一前提是各国间的证券可以完全替代，但是不同国家的资产、赋税、风险和预期收益率难以完全相同，因而难以完全替代。 利率平价说忽略了外汇交易的成本，这不符合实际情况。 第一节 汇率制度的演进 国际金本位制下的固定汇率制 布雷顿森林体系下的固定汇率制 实质：美元本位制 牙买加体系下的多元化汇率制度 黄金非货币化 浮动汇率合法化 储备货币多元化 第二节 汇率制度的类型 一、固定汇率制度 二、浮动汇率制度 三、钉住汇率制度 四、汇率目标区制度 五、货币局制度（香港联系汇率制） 维持汇率稳定的措施： 固定汇率制度的优缺点 优点： 有利于经济主体成本和利润的核算，减少汇率风险 限制投机套利活动，金融市场相对稳定 缺点： 一国经济容易受到国际游资的冲击,易引起国际汇率制度的动荡与混乱 以牺牲国内经济目标为代价,货币政策失去独立性 汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用 通货膨胀会在国际间传导 造成国际储备的损失 三、钉住汇率制度 钉住汇率制指一国使本币同某外国货币或一篮子货币保持固定比价的汇率制度。 特点： 本币币值随锚货币币值的波动而波动,锚货币主要包括美元、欧元、特别提款权等 汇率相对固定或只在小范围内浮动 主要由发展中国家实施 钉住汇率制度的优缺点 优点： 有利于本国货币的稳定，治理国内恶性通货膨胀 稳定与其他国家的经济往来关系 提高一些经济实力不强的国家的货币的信誉和地位 缺点： 不利于调节钉住国与被钉住国的经济关系 不利于调节钉住国与其他国家的经济关系 使一国经济政策失去独立性 造市者： 大规模地从事某种货币或外汇业务，并能操纵市场行情的交易者（外汇银行和投资基金）。 雄厚资金 + 技术娴熟交易员 + 设备和网点 1.人民币汇率频繁波动时期 在此期间，人民币汇率以美元为基础，共调整过52次。 2.人民币汇率相对稳定时期 在此期间，汇率制度为钉住单一货币美元，汇率政策目标为人民币汇率长期稳定，汇率水平不变。 3.人民币汇率高估时期 汇率制度为钉住一篮子货币，汇率政策目标为维持人民币坚挺，汇率水平稳中有升。 4.内部贸易结算价时期 在此期间，汇率制度为钉住一篮子货币，汇率政策目标为扶持出口，增加外汇，汇率水平是持续下跌。 我国在官方公布的汇率之外，还实行了贸易内部结算价格（ 1美元合2.8元人民币）。 5.人民币汇率不断贬值时期 在此期间，实行管理浮动汇率制，汇率政策目标为平衡国际收支，汇率水平持续下跌。 属于复汇率制度，在官方公布的汇率之外，又产生了人民币调剂汇率 。 6.人民币汇率小幅升值时期 在此期间，汇率制度为钉住单一货币美