金融市场学第五讲：股票分析报告.pptVIP

第五讲 第六章：股票投资实务 一、股票投资：一个激动人心的领域 1.股票投资的预期收益率 和债券投资对比，股票投资存在着高风险、高收益、高波动性的特征 股票的历史收益率：根据美国西格尔教授的研究，美国历史上股票的名义收益率为年复利10-11%左右，扣除CPI之后的实际收益率为6-7%左右，平均6.8%；世界其它各国情况与之相近 在中国进行股票投资的预期收益率：如果上市公司高度代表整个国民经济，那么其整体增速应该与名义GDP接近；我国未来几年可以预期的实际GDP增速为8-9%，CPI为3-4%，加上1-2%的股息回报，因此投资收益率应该在12-14%。如果不进行指数化投资而是自行选股，那么预期收益率在15-17%左右，才能补偿选股工作所付出的时间和承担的风险 15%的预期回报率为多年平均数字，实际年回报率可能会有很大幅度的波动 适当的预期带来正确的投资动作，过高的预期可能导致风险，不要玩超出自己能力范围的高难度动作 2、高风险高收益的特征 美国股市每年10-11%的复合回报率远高于债券每年4-6%的回报率； 股市的波动也远大于债市，美国1929崩盘，数年内跌幅超过90%；中国2008年上证指数下跌72.8%； 一个股票年价格波动幅度达到100%，也即最高价格达到最低价格的一倍是很正常的；但债券价格很少超出90-110的区间 长期来看，时间平滑了股市的巨大波动，回报高于债市 长期投资，对于小投资人最好的办法是基金定投，选择管理良好、费用率低的指数基金，定期定额购买。由于指数高时同样资金能买入的份额少，指数低时买入的份额多，平均成本将低于市场平均指数。 3、赵丹阳的风险与收益对应关系理论 中国第一个私募证券基金“赤子之心”的基金经理，于2008年初上证指数5000点清盘，将资金返还客户，自称“市场上已经找不到价格合理的投资标的”。属于基本面投资派，长于调查研究（看批号，查水电表）；但也有私募经理不重视实地调查的，风格不一 市场上有三种投资机会：高风险，低收益；高风险，高收益；低风险，高收益。只有最后一种机会值得投资 如何找到并把握这样的机会，是投资人的核心能力所在 4、复利的神话 巴菲特：伯克希尔董事长，39年年复合回报率22.2%，投资增值2595倍 “过于庞大的规模是投资效益最大的敌人之一。如果我只有100万，我可以做到每年50%的收益，方法是专注于被人忽略的小公司。” 富达基金彼得林奇：13年复合回报率29%，公募基金经理的神话，无人超越 安东尼波顿：同属富达基金，活跃于英国市场，28年复合回报率20.4%，投资增值130倍左右 三者风格各不相同，但都属于基本面投资者当中的价值投资者 5、股票市场和个人生活的意义 我们的日常生活无法离开上市公司：伊利，中石油中石化，格力，宇通，上海汽车，一汽大众，宝钢股份…上市公司离我们很近 作为投资者，我们可以随时跟踪到上市公司 没有股市，经济将无法发展，资金无法有效的流入实体经济，投资者无法有效获得回报 投资股市就是投资于经济，为国民经济发展提供资金并共享发展成果——如果你本着正确的态度 二、股票投资的流派 1、技术分析派 基本理论： ① 市场行为包容消化一切影响价格的任何因素：基本面、政治因素、心理因素等等因素都要最终通过买卖反映在价格中，也就是价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化。 　　② 价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来讲，通常是沿现存趋势继续演变。例如：牛顿惯性定律（物体在不受外力作用时保持其静止或匀速直线运动状态）。 　　③ 历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理学有一定关系，价格形态通过特定的图表表示了人们对某市场看好或看淡的心理。 道氏理论：由道琼斯指数的创始人，道.琼斯创立 主要内容：平均指数包容消化一切因素六项基本原则；市场具有主要趋势、次级趋势和短期趋势三种趋势；成交量必须验证趋势（同向）；当明显的反转信号出现，一轮趋势可能结束，出现逆转 道氏理论不仅仅是一种技术分析手段，也是一种投资哲学。趋势投资者从某种程度上来说和价值投资者有共通之处，即注重长期的趋势和变化，和终日短炒的“技术派”有根本区别 波浪理论：艾略特创立，又称艾略特波浪理论。 艾略特波浪理论（Elliott Wave Theory）是股票技术分析的一种理论。认为市场走势不断重复一种模式，每一周期由5个上升浪和3个下跌浪组成。 这个理论的前提是：股价随主趋势而行时，依五波的顺序波动，逆主趋势而行时，则依三波的顺序波动。长波可以持续100年以上，次波的期间相当短暂。 图形简析（看图是技术分析的基础但不等同于技术分析） 2、基本面分析法 分为宏观分析和微观分析，另一个角度又分为定量分析和定性分析 认为证券市场的价格波动短期内无序可循，但长期内由基本面决定 价值投资是其中