第四章利息与利息.pptVIP

* 凯恩斯认为利率决定于货币供求关系，货币供给为外生变量，由中央银行直接控制。货币需求则是一个内生变量，由人们的流动性偏好决定。所谓“流动性偏好”(或称“灵活偏好”)是指公众愿意持有货币资产的一种心理倾向。 * 人们的流动性偏好的动机有三个：交易动机、谨慎动机和投机动机。其中，交易动机和谨慎动机与利率没有直接关系，而与收入成正比关系。投机动机则与利率成反比关系。货币总需求量L＝L1(Y)十L2(r)。再以Ml表示满足L1的货币供应量，以M2表示满足L2的货币供应量，则货币供给量为M即为M＝Ml十M 2。当人们的流动性偏好所决定的货币需求量与货币管理当局所决定的货币供给量相等时，利率便达到了均衡水平. 四、新古典学派的可贷资金理论 罗伯逊 可贷资金理论，是新古典学派的利率决定理论。 一方面，肯定古典学派考虑储蓄和投资对于利率的决定作用，但是，质疑其忽视了货币因素。 另一方面，肯定凯恩斯学派的货币因素对利率的影响，但是，指出完全否定“实质性因素”的错误。 可贷资金利率是古典利率理论与凯恩斯流动性偏好理论的一种综合。可贷资金理论认为应同时考虑货币和非货币因素。 * 可贷资金理论认为：利率应由可贷资金的供求来决定。 可贷资金的需求：当前投资，货币需求增量（固定资本的重置以及折旧与报废的补偿、现金的新增积累和窖藏）。 可贷资金的供给：当前储蓄，货币供给的增加量（包括固定投资的出售所得、窖藏现金的使用、银行体系所创造的新增货币量）。 可贷资金的需求=投资+货币需求增量。 可贷资金的供给=储蓄+货币供给增量。 * 可贷资金的供给和需求决定利率 利率 r S、I 0 re r0 S I 投资I 储蓄S * 五、IS-LM框架下的利率决定理论 * 第四节 利率的作用 一、利率作用的主要途径 利率在现代经济中的作用，主要是通过对储蓄、投资、物价的影响，进一步影响到具体的经济活动。 （一）利率—储蓄—经济运行 （二）利率—投资—经济运行 （三）利率—物价—经济运行 * 二、利率充分发挥作用的基本条件 （一）利率市场化 （二）借贷双方是自主经营、自负盈亏的法人主体 （三）完善的金融市场 三、利率市场化 利率市场化就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。 （一）主要理论基础 国外利率市场化的改革实践主要依据麦金农和肖的“金融抑制理论”与“金融深化理论”，即利率管制导致金融抑制，导致利率远远低于市场均衡水平，资金将无法得到有效配置，金融机构与企业行为将会发生扭曲。 （二）利率市场化风险 世界银行研究发现，在调查的44个实行利率市场化的国家中，有近一半的国家在利率市场化进程中发生了金融危机。如东南亚、拉美地区、日本等。 * 日本的利率市场化和金融市场自由化扩大了银行的投资渠道和领域，为追逐高利润，银行的冒险性和投机性增强，纷纷将资金投向高风险资产，自有资本占总资产比率不断下降。尤其是泡沫经济时期，银行大量资金流向股市和房地产市场，泡沫经济破灭后，股市、房地产价格暴跌，银行坏账大幅上升。 阿根廷：阿根廷是拉美率先推行利率市场化的国家。但其利率市场化却是在国内经济不稳定背景下展开的。早在1971年2月，阿根廷就开始了部分利率市场化的尝试，但不到一年便夭折，原因是大量资金从商业银行流向率先市场化的非银行金融机构。 * 1975年，在恶性通货膨胀的压力下，阿根廷第二次启动金融改革，再度推行利率市场化，除了储蓄存款利率上限仍定在40%外，取消了其他所有利率管制措施。 1977年6月全部放开利率管制，在不到2年的时间里就完成了利率的全面市场化。但利率市场化并未有效缓解阿根廷国内通胀率高企、金融市场发展缓慢的局面，反而增加了经济金融的波动性。 改革实施后，阿根廷国内利率迅速上升，利差进一步放大，银行等金融机构放贷热情高涨，国内资金供不应求，资金需求者转向利率较低的国际金融市场借贷，导致外债过度膨胀，大批企业无法偿还银行贷款而倒闭，最终导致债务危机，阿根廷政府只好在20世纪90年代初放弃了利率市场化政策。 * 利率市场化是一个国家金融市场化过程中的关键一步，这一过程充满风险。由于利率市场化，银行系统将面临着更加严重的不确定性。为了争抢市场，银行将不断上调利率水平，这意味着银行将承担更多的风险。利率市场化也将使金融借款合同面临更大的不确定性，并影响宏观经济稳定。 台湾银行业在利率放开管制后集体亏损了三年，其中最主要原因是台湾银行业发展过多过快，产生了过度竞争。 * （三）我国利率市场化改革的必要性 80年代以来，国际金融市场上利率市场化已成趋势