我国上市公司股权结构和并购绩效关系的实证的研究.pdfVIP

中文摘要 中文摘要 公司并购兴起于19世纪末20世纪初的美国，至今已经掀起了五次比较大 的并购浪潮。纵观企业并购的发展历史，我们可以看出：并购浪潮发生的时期， 往往伴随着科学技术的进步，经济保持持续高速的增长。并购浪潮发生的地点。 主要是实行资本主义市场经济的西方国家，这些国家和地区具有成熟的资本 市场和高度自由化的经济环境。我国自改革开放以来，经济形势呈现极其快 速和稳定的发展，从过去的并购历史来看，我国的并购也将呈现极快的增长 趋势，它的产生和快速发展对整个社会资源的优化配置，社会经济结构的调 整，中国公司在国际市场中的竞争实力的增强产生极为深远的影响。通过并 购行为实现公司的扩张，调整所有权和控制权的转移，进而达到规模经济。并 购促进产业结构的调整和制度的变迁，带来了资本运动的增值，增强了公司的 竞争实力，是公司发展的根本动力。所以并购也将成为我国深化企业改革，调 整经济结构和盘活资产存量的主旋律。因此研究我国公司并购绩效有着重要 的理论意义和现实意义。 公司并购是指公司的兼并和收购，反映的根本是公司间的产权交易。国 外研究对股权结构和并购绩效关系的研究主要是从内外部股东持股比例和股 权集中度来研究，而我国情况比较特殊，其股权结构主要表现为流通股和非 流通股，在非流通股里面以国有法人股和国家股占重要地位，所以本文主要 研究的是以国家股和国有法人股为第一大股东以及流通股为第一大股东对上 市公司并购绩效的影响。 本文主要采用实证研究方法对样本公司的并购绩效建立综合得分模型， 为了便于比较上市公司并购前后的业绩，最好的办法就是将众多的指标压缩 成一个综合指标，本文所采用的综合方法是因子分析法，其原理是从众多指 标中找出共同因子来替代，并以每个因子的贡献率与因子得分的积构成综合 指标。 我国上市公司股权结构与并购绩效关系的实证研究 本文采用因子分析法的具体步骤如下：1．计算相关系数，并判断进行因 子分析的适合度：进行因子分析首先必须计算变量间的相关系数，如果正交 则不能进行因子分析，一般来说，如果指标间的积差相关系数在0．3以上， 并且不正交，则比较适合进行因子分析，另外也可以通过KMO检验，如果KMO 值越接近1，则越适合进行因子分析。2．将原始数据进行标准化处理3．抽取 共同因子，并决定所要保留的因子数目：主要的抽取方法有主成分分析法， 主轴法，映像法等，在抽取因子的时候，选择因子的个数即要减少指标个数， 同时又要能反映原指标的信息量，本文选择主成分法进行抽取。4．选择适当 的旋转方法，使因子间符合简单结构原则：通过以上的因子抽取，可以得到 每一个变量未旋转的因子负荷量，但是该负荷量通常无法有效的提供解释变 量与因子间关系所需要的信息，因此，必须进一步选择因子转轴，使因子间 符合简单结构原则。本文选取正交变异最大法转轴。5．结果解释：完成旋转 后，应根据各变量在因子的结构负荷量，解释变量与因子间的关系。6．计算 综合指标：用来求因子得分值的常用方法有汤姆生法和巴特莱特法两种。本 文采用汤姆生因子得分，它是基于最小二乘法的思想而得出的计算因子得分 的方法。 本文共分五章，主要内容如下： 第一章：导论。主要阐述了本文的选题背景，意义以及主要的研究思路 和研究方法即本文首先对国内外有关股权结构与并购绩效关系的文献进行了 综述，然后针对股权结构对并购绩效的作用机制，系统地研究了股权结构与 并购绩效的关系的理论内涵，对我国发生并购的上市公司，从股权结构的角 度，采用了因子分析法构造了上市公司并购绩效的评价模型。在财务指标基 础上研究分析股权结构与并购绩效的关系并归纳出了写作的基本框架。 第二章：公司并购绩效与股权结构概述。首先对并购的基本概念进行了 综述，然后分别对并购绩效的概念包括并购绩效的内涵，并购绩效评价概念 的界定，并购绩效的评价方法以及股权结构的定义和股权结构相关理论进行 了概述。 第三章：我国上市公司股权结构现状分析及其作用机制。主要分析了我 国上市公司股权结构的现状，成因以及特点，并从控股股东属性，管理层持 股和股权集中度三方面对股权结构和并购绩效的关系进行了理论分析。 2 中文摘要