股指期货交易手册--普及篇概述.docVIP

股指期货交易手册 ----普及篇 张家港金弈营销策划有限公司 二零零八年一月 目录 第一部分 股指期货概述 一、股指期货市场的产生和发展 二、股指期货的概念 三、股指期货与股票现货、商品期货和股指期权交易的区别 第二部分 股指期货合约 一、世界主要股票价格指数 二、世界主要股指期货合约 三、股指期货合约的主要内容 第三部分 沪深300 股指期货合约介绍 一、沪深300 指数的简介 二、沪深300 指数的编制方法 三、沪深300 指数的调整规则 四、沪深300 指数成份股的构成 五、沪深300 指数期货合约细则 第一部分 股指期货概述 一、股指期货市场的产生和发展 二战以后，以美国为代表的西方发达国家的股票市场取得了飞速的发展，上市股票的数量不断增加，股票市值也迅速地膨胀。以纽约证券交易所为例，1980 年其股票的交易量就达到了3,749 亿美元，是1970 年的3.93 倍；日均成交量4,490 万股，是1960 年的19.96 倍；上市股票337 亿股，市值12,430 亿美元，分别是1960 年的5.185 倍和4.05 倍。同时，股票市场的结构也发生了重大的变化，以养老基金、信托基金、共同基金为代表的机构投资者在股票市场中占据了越来越重要的地位。尽管这些机构投资者通过分散的投资组合可以在一定程度上降低和消除股票价格的非系统性风险，但却无法消除股票市场的系统性风险。而20 世纪70 年代以来，由于受石油危机的冲击，西方发达国家的经济出现了剧烈的动荡，通货膨胀飙升，利率也飘忽不定并大幅上涨，使股票市场遭受了严重的打击，股票价格狂跌，严重损害了广大投资者的利益。随着机构投资者持有的股票不断增多，其规避系统性风险的要求也越来越强烈。因此，与货币期货和利率期货一样，股指期货也是应交易者的避险之需而产生的。 早在1977 年，美国密苏里州的堪萨斯谷物交易所就向美国商品期货交易委员会提出了开办股指期货交易的申请，但由于商品期货交易委员会与证券交易委员会关于股指期货交易的管辖权存在争执，同时交易所也未能就使用道·琼斯股票指数达成协议以及交割技术上的难题等，该报告迟迟未获通过。直到1982 年2 月，股指期货上市途中的障碍才真正被扫除，堪萨斯谷物交易所推出了第一份股指期货合约——堪萨斯价值线股指期货（KANSAS City Value Line Index Futures）合约。该合约一经推出，当年的交易量就超过了35 万份，获得了巨大的成功。随后美国其他交易所也相继推出了各自的股指期货合约。1982 年4 月和5 月，芝加哥商业交易所（CME）和纽约期货交易所（NYFE）分别推出了SP 500 股指期货合约和纽约证券交易所综合指数（TheNew York Stock Exchange Composite）期货合约。1984 年7 月芝加哥期货交易所（CBOT）开办了“主要市场指数”期货（Major Market Index Futures）交易。到1984 年，股指期货合约的交易量就已占到全美国所有期货交易量的20%以上。 股指期货在美国的成功推出和迅速发展，也引起世界上其他国家和地区的极大关注，纷纷效仿。如1983 年2 月，悉尼期货交易所（Sydney Futures Exchange，SFE）推出了以“澳大利亚证券交易所（ASE）股指”为基础的股指期货交易，成为美国以外第一个推出股指期货的国家；1984 年1 月和5 月，加拿大多伦多期货交易所（Toronto Futures Exchange，TFE）和英国伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）分别推出了“多伦多证券交易所300 种股指”期货交易和“金融时报－证券交易所100 种股指”期货交易；1986 年5 月，香港期货交易所（HongKong FuturesExchange，HKFE）推出了“恒生指数（HangSeng Index）”期货交易；同年9 月，新加坡国际货币交易所（SIMEX）又推出了“日经225 股指（The Nikkei Index）”期货交易，开创了以别国股指为期货交易标的物的先例。 尽管由于1987 年10 月19 日，美国股灾从而引发全球股市重挫，即著名的“黑色星期五”，在著名的“布莱迪报告（Brady Report）”中，股指期货曾一度被认为是引发恐慌性抛盘的“元凶”之一，因此，股指期货的发展在那次股灾之后进入了一段停滞期。但事实上，更多的研究报告指出，股票指数期货交易并未明显增加股票市场价格的波动性。同时，股灾过后，各证券交易所和期货交易所均采取了多项限制和保障措施，投资者的行为也更为理性，股指期货自此再无不良记录，进一步奠定了90 年代股指期货更为繁荣的基础。据国际清算