中小企业信用评级体系研究(garch模型法)1详解.docVIP

中国中小企业信用评级体系研究 摘 要 中小企业一直是促进我国经济蓬勃发展、社会和谐稳定的助推剂，并且随着我国经济的快速发展，中小企业在我国各个领域中的重要性愈加突出。然而中小企业在融资过程中，往往会面临诸多困难，其中很大一部分是由于缺乏完善的信用评级体系造成的。我国信用评级业是随着我国市场经济的建立，自20实际80年代末开始逐步发展起来的。随着评级理念和技术手段的不断进步，信用评级在控制风险，降低交易成本等方面发挥着越来越重要的作用。经过近20年的发展，我国的信用评级行业取得了长足的进步，但同国际同业相比仍处于起步阶段，在评级技术开发、评级结果检验、内部组织建设等方面还比较落后，评级方法有待改进。本论题通过对中外现存信用评级体系的介绍和分析，结合自己的思想，试图完善和改进现存信用评级体系，使中小企业能够得到更加公正合理的评级，从而改善中小企业在融资过程中所面临的尴尬处境。 目 录 第一章 10、其他举债经营比率：利息敏感性债务占已调整资本总额比率、经调整的流动性债务占已调整的资本总额比率、普通权益占调整的资产总额比率、债务总额占市场资本总额比率、负债总额占调整净价值比率。 11、经营部门数据／关键经营财务状况：营业毛利、现金流量占资本支出比率。 §3-1-2 标准普尔公司企业信用评级指标体系 标准普尔公司认为信用评级是一门艺术而不是科学，因此信用评级有方法而没有公式。在信用评级的方法上，标准普尔始终坚持定性分析和定量分析相结合，既强调定量分析，在财务分析和部分指标预测中采用数据分析；同时在评级中还采用了大量的定性分析，综合各种因素分析和专家意见得到最终评级结果。 标准普尔信用评级的特点是以“对评级对象风险的揭示’’作为分析和预测的核心，在对企业信用风险进行分析时，首先是对企业的业务风险进行评估，其中包括企业的规模、企业所处行业的特点、企业外部的竞争环境、企业内部的管理等：然后再对企业的财务风险进行分析，在财务分析上主要注重现金流对债务保障程度的分析和预测。 业务风险(定性评级指标) 财务风险(定量评级指标) 产业、行业特征 会计质量 企业规模和市场份额 财务政策 竞争环境 资本结构／资产保护 多元化经营结构 现金流量充足性 管理质量 盈利能力 成长前景 财务弹性 表4．3标准普尔企业信用评级的分析因素 1、企业业务风险 标准普尔对企业运营风险的分析主要集中在企业目前的竞争优势及所有将来可能对企业竞争优势产生影响的因素，例如：行业风险、企业规模与市场份额、企业经营多元化、企业管理团队等等。 标准普尔认为： (1)企业所处行业的风险将决定企业整体的经营风险，一些高风险的行业如级或从级。 (2)企业规模及其所占有的市场份额是判断一个企业经营风险的重要指标，但是不是说企业规模大，市场占有率高，这样企业的信用风险就低，而规模小、市场占有率低的企业的信用风险就高，还需要结合企业的利润收益来总体判断。 (3)当企业进行多元化经营的时候，要将企业每项经营活动逐个分析，衡量出每个项目在企业经营中的比重，从而达到最终分析的目的。如果一个企业的多元化经营只是局限在它自身行业或相似的行业里时，在评估这个企业的信用风险时将不会给出很高的分数，但是如果企业的多元化经营不按自身的实际情况出发，去经营一个他完全没有能力经营好的企业，在评估这个企业的信用风险时也不会给出很高的分数。 (4)管理团队是一个企业是否能够成功的关键，标准普尔在对企业的管理团队进行评估时很注重高层管理团队过去的工作记录，从而去判断企业的管理团队是否团结和可信赖。 2、企业财务分析 标准普尔对财务分析的内容主要包括会计质量、财务政策、盈利能力、资本结构、资产估值、表外债务、现金流量、现金流量比率、资本需求和财务弹性等。财务分析主要表现为对财务比率的分析，而财务比率的分析会随行业不同而变化。 以上指标中不论是定量还是定性的因素，这些分析因素都不是独立的，而是相互联系的，标准普尔对评级对象信用等级的确定，是这两方面因素相互平衡的结果。 §3-1-3 美国第三方信用评级体系的启示 在评级方法上，它们坚持定量分析与定性分析相结合，并以定量分析为主。20世纪90年代以来，美国一些银行积极探索并建立了以违约概率和违约损失二维系统为基础的定量分析评级模式。从目前流行的建模方法看，大多数银行使用违约率作为统计模型的输入变量，通过构建各类相关指标影响违约的比较分析图形，依据统计规律精选出构成违约风险模型的关键参数。然后对各类公司参数与违约的相关方向进行甄别处理，使用个别变量与预期违约之