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《股票期权的基本性质》.pdf
J. Hull 符號定義 股票選擇權 •c ：歐式買權價格 •C ：美式買權價格 •p ：歐式賣權價格 •P ：美式賣權價格 的基本性質 •S0 ：股票價格 •ST ：時間T 時的股票價格 •X ：履約價格 •D ：選擇權存續期間之股 第八章 •T ：到期時間 利的現值 •：股票價格的波動性 •r ：無風險利率 中正 財金 2 決定選擇權價值 變數對選擇權定價的影響 變數增加 歐式 歐式 美式 美式 •影響股票選擇權價格的因素有許多種 買權 賣權 買權 賣權 股票價格 + + 履約價格 + + •選擇權價值= 波動率 + + + + f (股價 ，履約價格 ，到期日 ，波動率 ， 無風險利率 ，股利) 無風險利率 + + 股利 + + 到期日 ? ? + + ? 表示就歐式選擇權而言 ，選擇權價格可能增加或下降。 3 4 股票價格和履約價格的影響 波動率的影響 (1) •何謂波動率 ？ 買權內含價值= max[S0 X,0] •就標的資產的未來價格而言 ，波動率的影 賣權內含價值= max[X S ,0] 0 響是對稱的 •就選擇權價格而言 ，波動率上升時的影響 •因此 ，當S 上升時 ，買權會變得較有價 0 則為非對稱性 值 ，但賣權變得較無價值
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