中央银行学第10讲中央银行货币政策工具与业务操作-精品.pptVIP

公开市场业务 公开市场操作的政策目的 维持既定的货币政策，又可称为保卫性目标。 实现货币政策的转变，又可称为主动性目标。 公开市场业务的优缺点 优点： 中央银行有很强的主动权。 可灵活精巧的进行，不会像准备金政策对经济产生过猛冲击。 是中央银行进行日常性调节较为理想的工具。 具有极强的可逆转性。 可迅速进行操作。 * 公开市场业务 公开市场业务的优缺点（续） 局限性： 操作较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱。 需要以存在较为发达的有价证券市场为前提。 由于公开市场业务的诸多优点，已使其成为大多数国家央行经常使用的货币政策工具。部分国家和地区央行公开市场操作开展情况如表10-4所示。 我国的情况：1994年外汇市场公开市场操作随外汇交易市场建立而正式启动；人民币公开市场业务于1996年4月9日正式启动。 * * 表10-4 部分国家和地区中央银行公开市场操作开展情况一览表 国家（地区） 启用时间 交易工具 交易方式 英格兰银行 1694 商业票据、政府债券 买卖、回购 美国联邦储备系统 1920s 政府债券 回购、买卖 加拿大银行 1935 政府债券 买卖、回购 德意志联邦银行 1955 政府债券、票据 回购、买卖 韩国银行 1961 政府债券、货币稳定债券、外汇基金债券 回购、发行 日本银行 1962 政府债券、票据、大额可转让存单 回购、买卖 巴西中央银行 1970 政府指数债券、中央银行债券 买卖、回购 新西兰储备银行 1986 政府债券、中央银行债券 回购、买卖 马来西亚银行 1987 政府债券、中央银行债券 回购、买卖 新加坡金融管理局 1980s 国债 发行、回购 印度储备银行 1980s 国债 买卖、回购 俄罗斯中央银行 1994 国债 买卖、回购、逆回购 中国人民银行 1994 外汇、国债 买卖、回购、逆回购 香港金管局 1990s 外汇基金票据 买卖 资料来源：中国人民银行《1994-1996公开市场业务年报》。 公开市场业务 公开市场业务的操作 公开市场业务的操作计划。 公开市场操作方式。 公开市场操作对象。 公开市场操作的交易品种和方式。 公开市场操作过程。 * 公开市场业务的操作计划 公开市场业务具体实施，是通过公开市场操作室来完成的。为实现公开市场业务的操作目标，公开市场操作室必须首先确定公开市场操作量并制定操作计划。 公开市场操作量根据中央银行的货币政策意图和存款货币银行的流动性状况来确定。 公开市场操作方式 长期性储备调节 临时性储备调节 二者的特点及其影响如表10-5所示。 * * 表10-5 公开市场操作方式的比较 公开市场操作 对储备的影响 特 点 长期性操作 购入债券 长期性增加 1.长期内的储备调节 售出债券 长期性减少 2.单向性的储备调节 3．用于货币政策重大变化 临时性操作 购买—回购协议 临时性增加 1.短期内的储备调节 售出—购回协议 临时性减少 2.双向性的储备调节 3.用于维持既定货币政策 公开市场操作对象 中央银行的公开市场操作是与政府债券一级交易商之间进行的。 美联储选择交易对象的标准： 该金融机构的资本与其掌握的头寸相比是否充足； 该金融机构的业务量是否具有一定规模，是否一直是市场比较活跃的报价行； 该金融机构的管理能力。 * 公开市场操作的交易品种和方式 交易方式通常有：有价证券的买卖、回购和发行等方式。 人民银行公开市场业务债券交易品种主要包括： 国债回购交易（包括正回购和逆回购） 现券交易（包括现券买断和现券卖断） 发行中央银行票据 * * 公开市场操作过程 美联储公开市场操作室的操作过程： 公开市场操作过程（续） 我国公开市场操作国债回购的操作过程： 操作前，人行操作室公布回购种类、回购债券的品种、回购期限的档次、回购数量总额、回购底价利率等5个方面的信息。 各交易商在规定的时间内向公开市场操作室投标。 公开市场操作室根据公平、公正的市场原则确定各交易商的投标是否中标。 * 选择性货币政策工具 选择性货币政策工具，是指央行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。 * 选择性货币政策工具 消费者信用控制 证券市场信用控制 不动产信用控制 优惠利率 * 消费者信用控制 是指央行对消费者对不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施。目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求。 其主要措施有： 规定分期购买时首付的最低限额 规定消费信贷的最长期限 规定可利用消费信贷购买的耐用消费品种类 * 选择性货币政策工具 消费者信用控制 证券市场信用控制 不动产信用控制 优惠利率 * 证券市场信用控制 是指央行对有价证券的交易，规定应支付的保证金限额，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。 央行规定保证金限额的目