创业板上市公司投资价值评估问题的研究.pdfVIP

摘要 本研究通过对公司价值评估的经典理论和主流方法的梳理和分 析，结合案例分析和实证检验，对创业板上市公司的公司价值和投资 价值进行研究，为证券投资实务提供操作意义上的探索与尝试。 创业板上市公司具有高成长性、科技含量高，新经济、新服务、 新农业、新材料、新能源和新商业模式“两高六新的特点，具有不 确定性较大和高成长性等特殊性，对其进行价值评估应充分考察这些 特点并考虑模型的适用性。 本研究尝试建立创业板上市公司投资价值评估体系：通过基本面 分析提供判断依据；对公司自由现金流折现的公司价值进行评估；用 实物期权对公司机会价值进行补充分析；用基于概率的情景分析方 法，对公司成长性所体现的不确定性进行评估。为了应用评估体系并 对其中的理论与技巧进行探讨和验证，选择创业板“第一股”300001“特 锐德”为例，得出其基本公司价值、考虑期权定价的条件下估价、考 虑到不同概率下的成长率条件下的定价，结果与该公司的IPO发行价、 券商分析定价、市场运行的最高市价三者有较高的契合性。 研究表明，创业板不同于主板的股票市价大幅波动的原因包括成 长性的预期差异、价格操纵性因素、交易心理和政策预期等，评估的 难度来自于未来的不确定性、信息的不完全性、人的有限理性等。创 业板投资应注意研究公司的基本面和成长性，了解政策环境，捕捉市 场信息和提升交易艺术。 关键词创业板上市公司投资价值价值评估 ABSTRACT Tllisisa oninvestmentvalueoflisted in study companiesgrowthenterprise China．Itanewvisionofthe ofsecuritiesinvestment market(GEM)ofgets operating aboutclassicaltheoriesandmethodsof value byanalysis corporationmeasuring． inGEMhavecharacteristicsof Companies 2‘high”and6“new’(Highgrowth, HighTech,Neweconomy，Newserves，Newagriculture，Newmaterial，newenergy resources business isusefultoconsiderthe and andNew patterns)．It uncertainty ofthese investmentvalueoflisted should high-growthfirms．Measuring companies of choose modelsandcheckthecharacteristics appropriate corporationscarefully． valueoflisted in This buildsa of investment companies paper systemmeasuring of inordertoabasis ofthecardinalconditions GEM．First,an