民企资本市场造系过程中并购国企的控制权寻租的研究.pdf

摘 要 Lt前，巾围的证券市场是一个新兴加转轨的市场。一方面，民营企业通过兼 并与收购、股权资本运作等外部扩张型的发展方式在资本市场造系，打破现有资 源配置格局以增加企业的竞争优势。另一方面，国有控股上市公司由于所有者缺 位，产权虚置，经营业绩不佳，国有股将逐渐从竞争性领域上市公司退出，这无 疑为民营企业的批量“造系”打开了便利之门。这样，在民企并购困有控股上市 公司的过程中就渗透着寻租的影子——在股权转让过程中，在“寻租空间”内进 行控制权寻租，实现证券市场中租金及社会资源的配置转移。本文就是基于这个 视角，运用寻租理论和理性经济人的假设来研究特定民企并购国有控股上市公司 过程巾的控制权寻租问题。 本义研究内容与以往研究不同，以民营企业并购国有控股上市公司控制权这 一视角，系统分析了在并购过程巾进行控制权寻租的问题。本文研究并购巾控制 权寻租的基本理论，剖析了其产生的动因，遵循着控制权寻租的可行性分析，研 究了并购过程巾并购双方的寻租机理，并重点探讨了并购过程巾控制权租金实现 的主要方式。在对民企并购国有控股上市公司过程中的控制权寻租问题进行研究 分析的基础上，对如何减少与抑制国有控股人与民企收购者的寻租行为提出相应 的对策建议，以期在构建证券市场公平、公正的投资环境、加快资本市场健康发 展、杜绝社会资源配置浪费等方面提供积极有效的借鉴。 关键词：并购；控制权寻租；围企；民营企业 Abstract At securitiesmarket iSan andtransitional present，China’S emerging market．On theone and hand，byenterprises throughmergers acquisitions，equitycapital andother operation external inthe market expansivedevelopmentway capital system， breakthe ofresourceallocationto privateenterprises existingpattern increasethe competitive of theother ofthe advantageenterprises．Onhand，becauseowner absence，nominal and propertyrightspoor shares operatingperformance，state．owned will exitfrom gradually the oflisted will competitivespheres companies，which makeaconvenienceforthebatched undoubtedly thecourseof building．So，in and ofstate·owned corporationmergeracquisition