汇率传递的经济增长效应研究.pdfVIP

中国流通经济2006年第4期 口投资理财 汇率传递的经济增长效应研究 彭国富，王 瑞 (河北经贸大学，河北石家庄050061) 摘要：本文认为，人民币汇率升值压力增大-9经济增长速度回落是目前我国宏观经济调控面临的一个 两难抉择．汇率政策的调整应以经济增长目标为依据，重点考虑汇率传递的经济增长效应。汇率波动传递机制 的研究结果表明，汇率波动以价格和利率为媒介可以形成直接传递效应和间接传递效应，并最终影响宏观经 济增长。若以利率媒介为着眼点，汇率波动的传递机制可以用拉姆齐一卡斯一库普曼斯模型来描述，并通过拉 姆齐一卡斯一库普曼斯测度的构造来描述汇率波动对经济增长的影响程度，指导汇率政策的优化与调整。实 证研究结果表明．拉姆齐一卡斯一库普曼斯测度对于我国汇率传递经济增长效应的描述具有一定的适应性和 可操作性。 关键词：汇率传递；传递机制；传递效应；经济增长 中图分类号：F830．92 文献标识码：A 文章编号：1007—8266(2006)04—0056—04 一、引言 8％左右，然而，从实际情况来看，2005年一季度虽然有一 个良好开端，与上年同期相比GDP的增幅达到了9．5％， 1．背景：来自国外的人民币升值的压力和国内经济 但经济增速却在逐步回落，总体经济形势严峻。来自清华 增幅的回落。 大学的多位经济学家认为，GDP的增长速度将很难保持 近一年来，人民币一直承受着升值的压力。早在2004 在8％这个宏观调控目标之上。清华大学中国与世界经济 年初召开的七国集团财长会议上，日本财务大臣盐川正 研究中心主任李稻葵预测，2005年三季度中国GDP的增 十郎就抛出了人民币应该升值的论调，并要求其他国家 长速度将只有7．9％，同时居民消费价格将由正变负，CPI 通过类似于1985年针对日元的“广场协议”，逼迫人民币 将达到一0．81％：清华大学经济管理学院的魏杰教授表示， 中国的经济增速在2005年底可能降至8％以下。 升值。美国贸易代表发言人RichardMills在2004年9月 9日表示，布什政府将继续向中国施压来改革汇率制度。 由此可见，中国经济正处在两难境地：人民币升值面 Nichols称，美国临巨大压力，人民币升值必将为经济增长带来障碍，丽经 当天晚些时候，美国财政部发言入Rob 将采取必要的行动来促使中国向灵活的汇率体制转变。 济增长的形势目前并不乐观。在此背景下，中国的金融改 革应何去何从? 2004年9月10日，美国财政部长斯诺在美国国家信贷联 盟署信贷联盟论坛上再次呼吁中国采取更加灵活的汇率 2．专家见解：人民币汇率改革必须坚持主动性、可控 政策。2005年2月，在伦敦召开的为期两天的七国集团财性和渐进性。 长会议上，美国等国家又希望确立中国汇率改革的时间 面对这种形势，国务院总理温家宝在第六届亚欧财 表。2005年6月，美国一些国会议员就人民币与美元汇率长会议上发表的讲话中指出，人民币汇率改革必须坚持 问题提出了一些立法建议，其中一项建议提出，如果中国 主动性、可控性和渐进性的原则。主动性就是根据中国自 在180天之内不采取措施大幅度提高人民币汇率，美国 身改革和发展的需要，决定汇率改革的方式、内容和时 应对从中国进口商品全面征收高达27．5％的惩罚性关税。 机，要充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影 虽然这些均未形成事实，但实际上对人民币的升值形成 响，考虑金融体系状况和金融监管水平，考虑企业承受能 了巨大的压力。 力和对外贸易等因素，还要考虑对周边国家、地