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证券与期货概论 理论 实务 策略 技巧 证券与期货·序言 一、金融资产的概念 金融资产，是指某一经济主体所拥有或控制的与资金融通有关的财产和债权，它代表经济主体未来现金收入的权利。 a、资产指某一经济主体所拥有或控制的财产和债权（资本的物的表现）; b、金融即货币资金的融通。 资产（包括货币）物化东西——信用——金融 原生金融资产：由一定比例的物质产品产权和一定比例的货币纯价值体产权组合搭配而成的金融资产。股票、债券、外汇、黄金、票据等。 衍生金融资产：原生金融资产所派生出来的资产——买卖原生产品的权利或选择权利、义务等。股票期货（权）、债券期货利率（权） 、外汇期货（权） 、黄金期货（权）等。 二、经济危机与金融危机 20世纪中叶前出现的是经济危机，此后转化成了金融危机。 经济危机的特征：表现为供给和需求失衡（购买力低下与相对生产过剩） 金融危机的特征：虚拟经济产业链条中断（信心或信用危机反作用于实体经济） 金融资产证券化进程 20世纪80年代以来，各主要工业国家的金融资产开始迅速膨胀，截止1997年，这些国家的金融资产总额都已经超过其世纪国内生产总值GDP的2倍以上。这就是所谓的“金融深化”。美国经济学家R.J.Mikinnon在创立金融深化论的同时向发展中国家推荐金融深化的好处，使得80年代以后，一些发展中国家的金融膨胀速度甚至超过了发达国家。世界金融资产的膨胀过程也就是金融资产的证券化过程。（今年我国经济形势很严峻，但证券市场的融资总额已经超过了去年，由此可见一斑） 金融资产证券化可追溯到—— 20世纪70年代美国房屋抵押贷款的证券化。美国国民抵押协会（GNMA）支持储蓄金融机构将由联邦住房管理局（FHA）和退伍军人管理局（VA）担保的不同收益和期限的房屋抵押贷款的债权组合成一组资产，并以这一组合资产的债权盈利为抵押，发行新的证券给投资者，GNMA的支持是为这种新证券的发行再提供进一步的担保。 该债券被称为“抵押担保证券(Mortgage-backed Securities,MBS)”这就是所谓金融创新。 为了消除MBS的风险（贷款者提前还贷，减少利息收入），1983出现新的金融工具——间接化的抵押证券（Collateralised Mortgage Obligations,CMO） 为了消除“信用”风险，除官方实体提供担保提供信誉等级外，外部担保扩展到了保险公司或其他专业金融机构。 1985年由房屋抵押贷款扩张到汽车抵押贷款 1987年扩展到信用卡贷款 最后发展到“重新打包（Repackaging）”业务。经营者将买来的各种证券重新组合，加入一些高信用等级的证券，使重新组合的证券具有更高的信用等级，然后以此为担保来发行一种新的证券。 资产证券化起源于美国，很快蔓延全球，对世界金融体制产生巨大影响。 三、虚拟资本——证券 所谓虚拟资本，就是以能够带来收入的有价证券形式存在的资本。 证券的本质特征：可以作为商品买卖，可以作为资本增值，但本身却没有价值。 虚拟资本是商品二重性矛盾不断外化的结果：使用价值（实体经济）、价值高度外化成了证券 虚拟资本有其独特的运动规律。这就是证券与期货的研究对象。（发达国家的股票市价一般大于其GDP） 四、“泡沫”---经济泡沫与泡沫经济 虚拟资本市场在受到人们的资产增值预期心理的作用下，表现出一种特殊的运行规律，即股市中所谓的“吉芬现象”（19世纪英国著名经济学家、北爱尔兰、土豆价格） 经济学界在谈论20世纪80年代以来世界性金融投机行为时，通常将其称为“泡沫”，而把虚拟资本脱离实际经济过度膨胀的经济现象，称为“泡沫经济”。 泡沫经济的产生主要来源于金融资产与实务资产之间的比例失调。 预期---泡沫---膨胀---破灭---恢复信心---预期 据外管局介绍，全球外汇储备币种结构比重为美元65%、欧元26%、英镑5%、日元3%，中国基本与全球情况接近，此前，中国从未公布外汇储备中的具体币种结构 2010.9.3. 实践环节评分标准40 1、到课率10 2、课堂笔记5 3、学习笔记5 4、投资实践（真实交易与模拟）20 实践报告一份、选股报告一份 / / 李恒光 首都经贸大学出版社第一章 现代金融资产研究相关问题 第一节 现代金融资产发展的趋势特征 （一）、多样化金融资产的产生 概念：金融 资产 金融资产 货币形式的发展和扩充——金融资产 金融资产产生的客观必然性： （1）从银行角度来看 a负债经营，软资产硬负债; B紧缩货币 C只能纵向调节不能衡向调节 （2）从企业角度看 企业只有银行贷款和自由库存资金，命运从某种意义上来说掌握在银行手中。 （3）从个人角度来看 只有储蓄和现金两种方式。 弊端：限制金融资产