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低碳经济的投资版图 ??谢九 2010-03-22 2月中旬，国家能源局和国家海洋局联合下发《海上风电开发建设管理暂行办法》，海上风电有望成为新的热点。 去年底的哥本哈根会议草草收场后，股市上的低碳板块已经沉寂已久。随着九三学社提交的《关于推动我国低碳经济发展的提案》成为今年政协会议的一号提案，投资者对低碳板块的做多热情再次被点燃。 A股市场的低碳版图主要有两条主线：一是以太阳能、风能和核能为主的新能源发电产业，以及衍生出来的新能源汽车等；二是作为新能源平台以及节能降耗的智能电网。 概念是最早启动的新能源板块，早在两三年之前，无论是海外上市的无锡尚德（STP），还是A股市场的天威保变（600550）、川投能源（600674）、江苏阳光（600220）等，都一度受到投资者的疯狂追捧。金融危机爆发后，海外市场的需求大幅下降，国内的多晶硅产能急速扩张，多晶硅更是被国内有关部门列入产能过剩的行业。随着多晶硅价格暴跌，从400美元/公斤之上跌至60美元/公斤附近，资本市场的太阳能概念迅速退潮，不仅在2008年的熊市中跌幅居前，在2009年的反弹行情中也基本无所表现。不过从长期看，与其说国内太阳能陷入产能过剩的困局，不如说是需求不足更为恰当，而随着国内经济转型向纵深发展，低碳经济从概念走向实际，太阳能产业终有重现辉煌之日。 随着过去两三年内国内众多公司纷纷进入太阳能产业，如今A股市场涉足太阳能概念的公司已经不计其数。在上一轮太阳能热潮中，投资者追捧的是“多晶硅为王”的概念，一些拥有上游资源的公司成为市场的焦点。而随着多晶硅价格大跌，太阳能发电成本下降，一些上下游一体化的公司或者从事中间制造环节的公司将从中获益。A股市场一体化的公司主要有天威保变、海通集团（600537）、航天机电（600151）等，从事太阳能中下游产业的公司主要有力诺太阳（600885）、拓日新能（002218）和金晶科技（600586）等。而如果将来多晶硅价格重新上涨，资源类的公司将会重回投资者的视野，比如川投能源、乐山电力（600644）等公司。 A股市场的风能板块和太阳能有些类似，都是被投资者季度追捧后再遭抛弃，最为典型的代表当属金风科技（002202）。这家公司在2007年底的风电热潮期上市，在上市当日便冲上了160元的高价，但从2008年3月至今，股价开始一路下滑，套牢无数投资者。和多晶硅的命运类似，随着国内大批企业纷纷涌进风电产业，这个刚起步的新兴产业很快被有关部门列入产能过剩行业。与太阳能比，风电的成本较低（0.4～0.6元/千瓦时），几乎只有太阳能发电成本（1.0～2.0元/千瓦时）的一半，只比火电成本（0.3～0.4元/千瓦时）略高，随着将来技术进一步成熟，以及规模化效应带来的成本降低，风电的竞争优势将更加明显。 目前A股市场从事风电运营的公司有国电电力（600795）、华能国际（600011）和大唐发电（601991）等传统电力公司，由于传统电力公司仍以火电或者水电为主，风电比例尚小，所以对相关公司的业绩影响并不明显。风电概念的主要焦点集中于风电设备制造，包括整机和零部件。从事风能整机设备制造的公司主要有金风科技、华仪电气（600290）、东方电气（600875）、湘电股份（600416）、银星能源（000862）等，从事叶片、齿轮等零部件制造的公司主要有中材科技（002080）、天马股份（002122）、华锐铸钢（002204）等。对于风机制造商而言，目前的风险在于国内产能迅速扩张造成价格下降，一些具备自主领先技术的公司将会从中脱颖而出。 2月中旬，国家能源局和国家海洋局联合下发《海上风电开发建设管理暂行办法》，海上风电有望成为新的热点。2月27日，我国首座大型海上风电场——上海东海大桥风电场全部34台风机安装成功。由于海上风电对相关设备技术要求较高，我国能够从事海上风电设备制造的企业并不多，东海大桥的风机设备由华锐风电公司制造，该公司和A股市场的华锐铸钢同属大连重工集团，对于上市公司华锐铸钢而言，华锐风电是否可能在将来注入上市公司，存在一定的想象空间。除了华锐风电之外，金风科技、华仪电气和上海电气等公司也开始布局海上风电。 与太阳能、风电比，核电成本更低，稳定性更高，不过我国的核电应用程度很低，核能发电占比仅为2%，和全球15%的平均水平相比，还有很大的发展潜力。因为核能发电具有极大的想象空间，核电类公司在近期成为投资者的新宠。 从核电产业链上看，能够从核电发展中获益的主要有核电材料、核电设备和核电厂。从核电材料看，铀是最主要的上游原材料，目前A股市场还没有直接相关的公司。不过还是有一些涉足其他核材料生产的公司，比如方大碳素（600516）可以生产作为反应堆缓和剂的石墨，兰太实业（600328）生产核反应堆冷剂的钠，宝钛股份（600456）和东方