BOT项目融资的风险管理.docVIP

BOT项目融资的风险管理 刘 小 洪 BOT投融资方式在20世纪末的国际直接投资(FDl)热潮中越来越成为世界关注的焦点。1996年，联合国国际贸易法委员会第29届年会上，BOT项目投资成为重点议题。会议就BOT投融资现状与未来发展前景作了详细的介绍与分析，并根据24个国家和地区现行相关立法体系做出了概括性的立法建议，以供各发展中国家参考。迄今为止，在发达国家进行的BOT项目中，英国和法国共同建设的英吉利海峡海底隧道最为著名。进入80年代，发展中国家也相继引进BOT投融资方式，成绩斐然。本文结合BOT融资方式的特点，对BOT的风险管理进行理论探讨。 一、 BOT融资方式的特点 BOT是一种独具特色、形式多样、运作灵活的融资方式，与其他融资方式相比，具有以下特点: 1、BOT项目的法律主体，一方为业主政府，一方为投资者组建的项目公司。 2、BOT项目特许期满后，项目公司需将该项目无偿或部分有偿转让给业主政府。 3、项目建设融资数量庞大，动辄几十亿元。 4、BOT项目的执行过程非常复杂。它要牵涉到许多需要互相间能良好协调合作的关系人，如业主政府、项目公司、股东、项目建设的承包商、贷款方、保险公司等。由于BOT涉及多方利益，并且需要一个复杂的开发系统，如:土地、交通、能源、通讯、人力等生产基础设施来实施，因此其成功与否在很大程度上取决于政府的支持。 5、BOT项目经营周期长，涉及的经济实体多，合同关系复杂，其运行过程中充斥着各种难以预期的因素，且业主政府一般即不提供任何直接的项目融资担保，又在实际中尽量避免各种需承担的责任，加上每个BOT项目都各具特点，无先例可循，因此，BOT项目的风险很高。 总体看，BOT投融资方式具有以下几个优点：(1)有利于减少政府直接的财政负担；(2)避免了政府的债务风险；(3)有利于提高项目的运作效率；(4)可提前满足社会与公众的需求；(5)可以给大型承包商提供更多的发展机会，有利于刺激发展和提高就业率。 但是，BOT项目经历的时间长，参与方多，关系错综复杂，各种风险贯穿于项目的全过程，包括设计、建造、运营、养护、维修、移交等。项目投资者能否取得BOT项目的成功并获得利润在很大程度上取决于能否辩识各种风险并合理分配给各参与方承担。 二、项目自身风险的种类与防范措施 项目的自身风险是指与项目建设和生产经营管理直接有关的风险，包括完工风险、运营风险等。这类风险是投资者应该知道如何去管理和控制的风险。因此，项目的自身风险亦可称为可控制风险。 1、完工风险 完工风险发生在项目建设期间，如工程费用超支、工期延误、工程质量不合格等。为减少风险，首先应通过招标竞争选定有资信、有实力的承包商。利用不同形式的一个极端是固定价格、固定工期的“交钥匙”合同，建设期风险全部由承包商承担；另一个极端是“实报实销”合同，建设期风险全部落在项目的投资者身上。在两者之间又有多种中间类型的合同形式，可以相应影响项目的建设期风险变化。采用何种合同，要看项目的具体情况和投资者与承包商的谈判结果。项目投资者还可以通过合同条件的约束向承包商转移风险，如采用与承包商签订的EPC合同(Engineering.Procurement.Construction)；设置履约保证金(Performance Bond)和误期损害赔偿费等合同条款。 2、 运营风险 （1） 能源和原料供应风险。如果能源和原材料的成本在整个生产成本中占很大的比重，那么能源和原料的价格波动和供应的可靠性变化都可能会影响整个项目的正常运营，与供应商签订长期能源和原料供应合同则是减少这种风险的有效方法。项目公司一般希望合同供应价格为固定价格。如果无法得到长期供应合同，则应建立一套完整的供应和储蓄体系。 （2）技术风险。完工的BOT项目在运营期间仍有可能出现技术故障，为防范和控制此类风险，应采用成熟的技术，如果技术故障是由承包商造成的，可用承包商的履约保证来限制和转移风险，承包商的履约保证一般要延续到完工后的几个月或几年。技术维修和更新的风险一般由负责项目运营的公司通过运营应急费、备用贷款和支持贷款来承担。 （3） 管理风险。项目在运营过程中还可能因管理不善而导致项目亏损。所以应选择有资信、有管理经验的运营商，并与运营商签订O＆M合同(Operation and Maintenance Contract)，固定价格或固定收费；还可以选择设置资产保险来转移风险。 三、项目环境风险的种类与防范措施 项目的环境风险指受到经济环境变化的影响而遭受损失的风险。这类风险企业无法控制，并在很大程度上也无法预测。因而项目的环境风险也被称为不可控制风险。如：金融风险、市场风险、政治风险和不可抗力风险等。 1、 市场风险 BOT项目产品价格和市场销售量的变化都可能影响到项目的赢利