金融市场的利率【荐】.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 本章小结 2、可贷资金理论和流动性偏好理论是常用的两种利率决定理论。可贷资金理论认为，由于收入（或财富）、预期回报率、风险、流动性等引起的债券需求变动，将导致利率发生变动；而由于投资机会的吸引力、借款真实成本或政府行动等因素引起债券供给的变动，也将导致利率的变动。 3、流动性偏好理论认为，因收入或价格水平改变而引起货币需求的改变，或当货币供给发生改变时，利率也将发生变动。 本章小结 4、有三个因素导致相同期限的债券会有不同的利率，分别是：违约风险、流动性和税收因素。一种债券的违约风险越大，则它的利率相对于其他债券将越高；一种债券的流动性越大，则它的利率越低；债券享受免税待遇时的利率将比不享受该待遇时的利率低。由这三个因素所引起的各类期限相同的债券利率之间的关系，就是利率的风险结构。 本章小结 5、有三种期限结构理论对期限不同债券的利率之间的关系作出了解释。预期理论认为，长期利率等于债券到期日之前未来短期利率预期的平均值，而市场分割理论则将各种期限债券利率的决定都视为各种债券市场供求的结果。这两种理论都不能同时解释不同期限债券的利率随时间一起波动及回报率曲线通常向上倾斜这个事实。而优先聚集地理论综合了上面两种期限结构理论的特点，从而能够对上述事实作出解释。 本章小结 6、一国实行何种利率政策，是管制还是市场化，与其经济发展现实密切相关。由逻辑演绎和实证分析都可得出结论：利率政策由管制到市场化的改革是经济发展过程中的一种必然趋势。 本章重要概念 市场利率market interest rates 实际利率real interest rate 名义利率nominal interest rate 到期收益率yield to maturity 可贷资金利率理论loanable funds theory of interest 预期理论expectations theory 市场分割理论market segmentation theory 优先聚集地理论preferred habitat theory 利率的期限结构 term structure of interest rates 本章复习思考题 如何理解利息和利率？ 运用流动性偏好理论和可贷资金理论来解释利率的顺周期性（即经济繁荣时利率上升、经济衰退时下降）？请画出正确的供求图形来回答。 如果人们突然预期股票价格将急剧上涨，请预测利率将发生什么变化？请画出正确的供求图形来回答。 本章复习思考题 ４.如果政府保证，一旦某家公司破产它将对债权人 　负责清偿，请预测该公司债券的利率将发生什么 　变化。国债的利率将发生什么变化？ ５.为什么说利率市场化是经济发展的必然？ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 四、凯恩斯学派的流动性偏好利率理论 由于利率是人们对流动性偏好——即不愿将货币贷放出去的程度的衡量，因此，利率是一种价格，是使公众愿意以货币形式持有的财富量（货币需求）恰好等于限于货币存量（货币供给）的价格。 货币影响利率，利率与实质因素、忍欲和生产力无关，利率是由货币供给与货币需求两因素共同决定的。利率与货币供给成正比；与货币需求成反比。 第二节 利率的决定 四、凯恩斯学派的流动性偏好利率理论 如用 Ms 代表货币供给，r代表利率，则 ： Ms = Ms ( r ) 货币需求由人们的流动性偏好决定。 交易动机 人们流动性偏好的动机 谨慎动机 投机动机 与利率呈反比 与利率没有直接的关系，是收入的增函数 第二节 利率的决定 四、凯恩斯学派的流动性偏好利率理论 r0 r Ms,Md Md Ms E Md.= 货币需求 L1 = 出于交易动机和谨慎动机而保有的货币的需求 L2 = 投机动机对货币的需求 Y = 收入，则 L1 为收入 Y 的增函数；L2 为利率 r 的减函数。 货币总需求： Md. = L1 ( Y )+L2 ( r ) 第二节 利率的决定 五、决定利率的其他因素分析 （1）平均利润率 （2）社会经济运行周期 （3）预期通货膨胀率 （4）历史利率水平 （5）国际利率水平 （6）国家经济政策 第二节 利率的决定 第三节 利率结构 利率在一个国家中的具体表现是多种多样的。不同期限和不同用途的资金具有不同的利