工业企业利润增速下滑原因分析.doc

工业企业利润增速下滑原因分析 内容摘要： 2014年，大宗商品价格持续下跌，而工业企业盈利情况并未明显改善，工业利润增速下滑，“增产不增收”问题凸显。2014年，全国规模以上工业企业实现利润约6.5万亿元，增长3.3%，增速比2013年回落8.9个百分点。测算显示，大宗商品价格下降虽然有利于下游企业利润增加，但工业生产增速下滑、固定成本上升、销售收入放缓，导致工业利润增速下滑。在产能过剩、需求不旺、工资等刚性成本上升的背景下，工业企业受需求减弱和成本上升的双重挤压，陷入无利润增长困境。 一、2014年工业利润基本情况 2014年，工业企业利润增速总体下滑，不同行业出现分化态势，重化工行业对整个工业利润增速下滑影响较大，装备制造业对遏制工业利润跌幅起到了一定作用。企业去库存虽然在延续，但运营效率没有明显改观。 1、重化工业对利润降幅影响最大 2014年，全国规模以上工业企业实现利润6.5万亿，增长3.3%，增速比2013年回落8.9个百分点。在这8.9个百分点里，重化工业利润减速的影响最大，其中采矿业利润增速下滑贡献了近0.8个百分点，电力、钢铁、建材3个行业分别下拉利润增速1.49个、1.2个、0.89个百分点（见表1）[]。受产能过剩影响，行业投资和产品价格持续下跌，目前尚无市场出清迹象，行业“增产不增收”问题突出。 表1. 2014年对利润增幅下滑影响较大的行业（前10名） 行业名称 下拉百分点 贡献率（%） 电力、热力的生产和供应业 -1.49 16.7% 黑色金属冶炼及压延加工业 -1.20 13.4% 非金属矿物制品业 -0.89 10% 农副食品加工业 -0.69 7.7% 汽车制造 -0.58 6.5% 化学原料及化学制品制造业 -0.57 6.4% 纺织业:利润总额 -0.47 5.2% 橡胶和塑料制品业 -0.39 4.3% 黑色金属矿采选业 -0.35 3.9% 煤炭开采和洗选业 -0.33 3.7% 数据来源：根据wind数据测算 2、装备制造和高技术行业利润增长明显 作为资本密集型和工艺技术较为复杂的综合性产业，装备制造业利润增长相对较快，装备制造业增长12.4%，高技术制造业增长15.5%，增速比全部制造业分别高5.9和9个百分点。如果没有这些行业的加速发展，2014年工业利润跌幅将会更大（见表2）。 表2. 2014年对利润增幅起到正贡献的行业 行业名称 贡献百分点 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 0.18 废弃资源综合利用业 0.11 有色金属矿采选业 0.09 有色金属冶炼及压延加工业 0.08 纺织服装、服饰业 0.04 其他制造业 0.02 电气机械及器材制造业 0.02 家具制造业 0.02 印刷业和记录媒介的复制 0.01 金属制品、机械和设备修理业 0.01 数据来源：根据wind数据测算 3、去库存延续，但企业运营效率没有明显改观 2014年末，规模以上工业企业应收账款105168亿元，同比增长10%，应收账款增速超过主营业务收入增速近3个百分点。此外，规模以上工业企业流动资金周转率连续第3年下降,由2011年的2.85次降为2014年的2.44次。2014年工业亏损企业数累计增长12.2%，增幅比2013年高8个百分点，企业运营效率持续下降。 二、各财务指标与利润的敏感度分析 跟踪企业利润变动情况就是抓住两头，一是销售收入，二是总成本。企业利润的计算公式为：企业利润=主营业务收入-主营业务成本（包括原材料、人工成本和固定资产折旧等 图1.各财务指标与利润的敏感度 数据来源：根据wind数据测算 三、收入下降、成本费用上升拖累整个工业利润增速 大宗商品价格下降对工业上中游行业利润改善具有积极作用。但受销售收入放缓、其他成本费用上涨的双重因素影响，大宗商品价格下降带来的利润改善效应被快速上升的其他成本和费用侵蚀，整个工业利润情况并没有因为大宗商品价格的下降而改观。 1、内生需求乏力销售收入放缓 2014年，规模以上工业企业主营业务收入增长%，增速比回落个百分点， 图2. 1996年以来工业主营业务收入增速（单位：%） 数据来源：wind 2、大宗商品价格下降带来的利润效应被其他成本抵消 2014年以来，国际大宗商品价格出现阶梯式暴跌，受此影响，铁矿石、原油、铜矿砂、成品油、煤炭的进口平均价格比2013年分别降低了23.4%、6.1%、6.1%、4.6%和15.2%，创5年以来新低。以2013年价格为基准，按2014年进口量计算，铁矿石、煤、原油的进口金额分别下降了1754亿元、242亿元和909亿元，五种大宗商品进口金额比2013年降低了约3064亿元（见表3）。 尽管大宗商品价格下降降低了下游企业使用原材料的成本，但这种利好很快