第四章资本成本案例.pptVIP

* * 大位会计学院 某某某 第一节 资本成本 学习目标 重点掌握资本成本的概念与分类，掌握资本成本的种类； 熟练掌握个别资本成本的计算方法。 一、资本成本的概念和种类 （一）资本成本的概念: 资本成本（Cost of Capital）是企业为筹集和使用资本而付出的代价。资本成本是由筹集费用和用资费用两部分构成。 筹集费用:即在资本筹集过程中发生的各种费用。 用资费用:即企业因使用资本而向资本提供者支付的费用。 注意: 资本的用资成本是资本成本的主体部分，也是降低资本成本的主要方向。 在资本结构决策中，资本成本中的资本一般不包括短期负债，因为资本成本主要用于长期筹资决策和长期投资决策等领域，而短期负债的数额较小，融资成本较低，往往忽略不计。 （二）资本成本的种类: 资本成本按用途，可分为个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。 1.个别资本成本 个别资本成本是单种筹资方式的资本成本，包括长期借款成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。 个别资本成本一般用于比较和评价各种筹资方式 2.综合资本 综合资本成本是对各种个别资本成本进行加权平均而得的结果，其权数可以在账面价值、 市场价值和目标价值之中选择。 综合资本成本一般用于资本结构决策。 3.边际资本 边际资本成本是指新筹集部分资本的成本，在计算时，也需要进行加权平均。 边际资本成本一般用于追加筹资决策。 二、资本成本的计算方法 （一）.资本成本的表示方法有两种，即绝对数表示和相对数表示。为了便 于分析和比较，资本成本通常用相对数表示，即表示为资本成本率，简称资本成本。在不考虑货币时间价值的情况下，公式为： （二）个别资本成本 1、长期借款的资本成本 2、债券的资本成本 3、优先股的资本成本 4、普通股的资本成本 5、留存收益的资本成本 1．银行长期借款的资本成本 【例6-1】WWW公司从银行借入长期借款100万元，期限10年，年利率为10%，利息每年年末支付，到期时一次还本，借款手续费为借款额的0.5%，公司所得税税率为25%，该公司银行借款的资本成本为多少？ 2、债券的资本成本 【例 6-2 】 ABC公司发行面值1 000元，票面年利率为12%，每年末付息一次，十年后一次还本的公司债券，债券筹资费率为3%，公司所得税税率为25%，则该债券的资本成本为多少？ 3、优先股的资本成本 【例6—3 】 ABC公司发行面值100元的优先股，规定的年股息为10元，该优先股溢价发行，发行价为每股120元，筹资费率为发行价的4%，则该公司发行的优先股资本成本为多少？ 4、普通股的资本成本 （1）红利固定增长模型。 如果是已经发行股票： 如果是新发行的普通股： 【例6—4】 SD公司计划发行普通股筹资，普通股的每股面值为1元，发行价格为每股20元，发行成本为每股市价的3%，预期明年的现金股利为每股2元，以后每年固定按6%递增，则普通股的资本成本为多少？ （2）资本资产定价模型（CAPM）法。 【例6—5】 ABC公司普通股股票的贝他系数为 1.5，政府发行的国库券年利息率为5%，本年度 证券市场平均报酬率为10%，则当年普通股资 本成本为： 　　解：KS =5%+1.5×（10%－5%）=12.5 *