电子通讯行业－ASM太平洋：封装设备龙头，贴片机业务高速成长.pdfVIP

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2017-08-19 发布于湖北
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电子通讯行业－ASM太平洋：封装设备龙头，贴片机业务高速成长.pdf

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2011 年 6 月 10 日公司报告 ASM 太平洋（522.HK）封装设备龙头，贴片机业务高速成长买入投资要点：目标价：HK$135  公司设备业务稳占全球首位。ASM 太平洋为全球领先的半潜在涨幅：+34% 导体及 LED 封装设备制造商。11 年首季收入创新高达 4.34 亿美元。去年新增订单、订单付运比率及未完成订单齐破纪录。公司的设备业务自02 年起一直稳占全球市场首位, 股票数据与竞争对手 KS 及 BESI 的距离逐步拉远。收盘价 (港元) 100.4 总股本/流通股本(m) 396/ 189  下游新兴应用持续拉动半导体封装需求。电动车、LED 照总市值/流通市值(HK$b) 40.8/ 19.4 明、智能手机等新兴应用将持续带动封装设备需求。公司 52 周最高/最低 58.55/ 118.4 的 LED 分类机、测试机已有一定的市场地位, 获得 Cree 及控股股东 ASM Pacific Holding B.V. 三星等客户的肯定。持股比例 52.36% 每股净资产 (HKD) 13.03 资产负债率 (%) N.A.  客户及产品组合多元化, 减低盈利波动性。公司拥有超过 1000 个客户, 头五大客户占收入 16.2%。产品包括分类机、 6 个月股价走势测试处理器、包装机、朔封系统等, 针对多个细分应用市场，有效减低盈利波动性, 让公司在行业低迷时期有能力继续投入研发。  贴片机 (SMT)业务成长性高，有利公司成为一条龙电子装嵌设备供应商。并购所得的西门子贴片机业务已完成整合，占去年总收入约 30％。利用ASM 庞大的销售网络, 同时减省重叠生产工序, 我们预计合并的协同效应将很快体现，成为公司一股强劲的增长动力。  首次给予 “买入” 评级，目标价 135 港元，建议逢低吸相关报告：纳：我们预期今年半导体行业资本开支同比略有增长，公《电子行业：我国电子产业升级加速突司市占率有望持续提升，投资建议为买入，12 个月目标价显结构性投资机会》 135 港元。 2011 年 3 月 11 日盈利预测截至31/12 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 营业额(HKD m) 4,732 9,515 13,879 15,989 17,971