招商证券_量化投资系列之质量模型——甄选退可守、进能攻的优质股票.pdfVIP

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2017-08-19 发布于湖北
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金融工程量化投资罗业华易海波曾敏杨向阳 86-755 甄选退可守、进能攻的优质股票 luoyh@ 2009 年12 月1 日 ——量化投资系列之质量模型本文构建了多指标的质量选股模型，并进行了实证检验。结果显示：通过六个财六指标选股组合与基准组合走势比较务指标叠加精选的 50 只优质股组合，在历史不同市场行情下均可获得稳定的超 700% 600% Winners组合额收益；尤其是在熊市表现十分优异，平均每月能超越沪深 300 指数 2 ％以上。 Losers组合沪深300指数 500% 400% 股票质量：质量模型通过分析公司的资产及经营质量、寻找能够持续稳定经 300% 200% 营和赢利的优质股票，进行长期性的投资来获得超额收益。在评价股票质量 100% 0% 时，主要从六个个方面在考虑：一是偿债能力；二是经营能力；三是营运能 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 -100% - - - - - - - - 2 3 4 5 6 7 8 9 力；四是现金流质量；五是盈利能力；六是分红能力。 0 0 0 0 0 0 0 0 六指标选股组合相对基准超额收益质量因子：结合 A 股市场特点，充分分析了评价股票质量指标数据的稳定性、 10% 通用性、市场效果，从中精选了总资产收益率（ROA ）、资本报酬率（ROC ）、 8% 销售毛利率（GPM ）、现金总资产率（CTAR ）、现金净利润率（CNAR ）、总 6% 4% 资产周转率（TAT ）等六个指标作为质量因子，通过使用统计结构模型建立因 2% 0% 1 1 1 1 1 1 1 1 子与股价之间的联系，来测试和对比各因子的有效性，从而最终筛选和确定 -2% 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - 2 3 4 5 6 7 8 9 -4% 0 0 0 0 0 0 0 0 有效的质量选股指标。 -6% -8% 选股模型：我们构建基于单指标、多指标和动态指标在内的多种选股模型， -10% 利用 2002 年 1 月~2009 年 10 月的历史交易和财务数据，分别测试不同质量指标及其相互组合下的选股情况，并通过 t 检验来验证模型的有效性，利用相对