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中国A股泡沫成因分析 胡 方1,2，陈立文1 (1．河北工业大学管理学院，天津300130；2．石家庄经济学院会计学院，河北石家庄050031) 【摘 要】股市的深度调整是市场本身内外多种因素的综合作用的结果。宏观经济快速增长，企业盈利能力增强， 金融资产价值需系统重估；股市快速扩容，助长利好的预期；投资者非理性情绪和过度投机交易。当然，最直接的因素是 投资者的过度投机交易。 【关键词】股市泡沫；股市扩容；投机交易 【中图分类号】F832．5【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2009)21—0069-02 2007年中国A股市场大幅度单边上涨，上证综合指数实物财富相匹配的，在经济发展过程中，也存在居民财富丢失 2007年lO月16日E升到6124点的历史新高，而2007年10问题。金融资产价值系统的霞估就会使真实的财富凸显fl{来， 月后，A股市场一路下滑。基金、股票等平均缩水近6成。市场 同时淘汰哪些浮财，也使能真正盈利的企业获得资源。 信心严重受挫。我们股市泡沫成分有多少?为什么会形成如此 政策建议：首先要加大财政税收对农业和农村的投入，使 大波动?长期以来．人们一直认为中国资本市场(尤其是股票市 那些被低估的农产品及其初级产品获得适当的市场定价，尤其 场和债券市场)和国民经济不协调，股市规模太小，不能发挥国 要同时相应提高农民工的工资和社会保障水平。一方面继续深 民经济晴雨表的功能，而且国有股不流通。严重影响股市资源 化农产品价格的形成机制，以市场引导为主，同时要注意农产 优化配置的效率。从2005年困家启动股权分置改革到2006年品生产过程和农产品自身的特点，因为农产品生产周期较长， 底改革基本完成，新股恢复发行，中冈股票市场信心逐步增强， 而产品一旦滞销储存困难，所以必要时国家要加大农业扶持力 度，实质t这就缓解了农业生产过程的季节性紧张程度。当农 到2007年5月整体市场极为乐观，管理层的加息、上调准备金 率．加大汇率浮动空间、调高交易印花税率等都没能扭转局面， 产品收获时，如果恰好相应的工业部门由于种种原因对这种农 最终股市一落千丈。事实卜，此次股市的深度调整是市场本身 产品收购价格偏低，或有效需求剧减，政府应直接对农民价格 内外多种因素的综合作用的结果，当然，最直接的因素是投资 补贴或者国家出钱采购储存。不能因为工业部I’J原料需求的一 者的过度投机交易。 时减少而导致农业生产的滑坡；当农业生产资料价格上涨过快 一、宏观经济快速增长，企业盈利能力增强。金融 时，政府一方面要分析价格上涨的原因，另一方面要及时对农 资产价值需系统重估 业的资本投入进行财政支持。工业“反脯”农业也就是说平衡了 改革三十年来，中倒经济一直保持着快速增长。国民经济 国民经济各部门的发展步骤。其次。矿物资源产品、土地等资源 和综合国力明显提高，居民生活水平、企业的盈利能力显著提 要安市场规则确定其利用的价值，最大程度发挥资源的经济价 高。但是在发展过程中对财富的社会分配，不同时期偏向不同， 值。既考虑当前的紧迫性需求，又兼顾国民经济的长远发展规 改革开发从农村开始，所以开始农民获得实惠，积极性极大提 划。目前，我国一些矿物资源被过度开发，造成有些地方资源枯 高，农村生产力发展，后来，为了发展工业化，又以牺牲农民的 竭。一方面我们积极需求替代资源，另一方面蚕新审视这些资 利益为代价发展工业，即利用工农业价格剪刀差提升工业的竞 源枯竭的地方发展历程，加强对自然资源的保护。从可持续发 争力。二十多年来‘r业化的道路上，我国劳动力成本、农产品、 展的角度综合有效的利用自然资源。在土地资源方面，1998年 矿物资源产品、土地等资源都被低估，真正市场化后，这些被低 商品房改革以来，土地的使用出让费成为地方政府财政收入的 估的资源和产品必然要获得与其市场价值相当的定价。另外。 主要来源之一。因为政府对土地的绝对所有权，而地方政府的 我同经济增长的财富多集中在中央政府，居民和食业【与有的财 官员对土地使用权的归属有直接