项目融资 教学课件 作者 齐中英 第一章.pptVIP

(三)及早确定项目的资金来源 　　项目主要投资者的股本资金的投入数量和投入方式，以及这些投资者对融资结构中风险分担方式的要求，对贷款银行和其他项目参与者加入该项目融资结构的态度有着直接的影响。这种态度不仅与项目风险的高低、风险分担形式有关，而且也与项目所需要的绝对资金数量有关。项目的资金构成和来源，应与融资结构的设计同步进行，争取尽早明确1~2家的贷款银行作为融资资金的主要提供者，这样融资结构才能稳定。否则，一旦金融市场发生任何突变，项目融资可能要拖上很长时间或者对结构作出重大的修改才能完成资金的安排工作。 (四)保证项目管理结构的合理性 1)项目投资(或参与)各方的利益冲突。2)项目缺少主要的投资者。3)缺乏有经验的项目管理队伍。 (五)充分利用各方面项目参与者对项目利益的追求和热情 项目在安排融资阶段可能会遇到许多无法避免的困难及问题，有的项目谈判进程可以长达几年。例如，1990年底完成的孟加拉国KAFCO化肥项目融资，其融资谈判前后用去了五年的时间。因此，在项目融资的组织过程中，自始至终注意保持所有的项目参与者(包括投资者、产品购买者、原材料供应者、贷款银团、融资顾问等)在项目中的利益追求和工作热情是十分关键的，特别是在谈判分担风险问题(如准备将一部分市场风险转移给贷款银行)、从工程公司手中取得更好的完工保证条件、从原材料供应者手中获得更好的价格条件等问题时，要注意分析这些参与者对项目的期望以及对风险的承受极限，保持其参与项目的热情。如果过分地追求分担风险和降低融资成本，有可能造成某些参与者“望难生畏”而退出项目，最后导致整个项目融资前功尽弃。 三、项目融资与公司融资的区别 图1-1　公司长期资金来源 (一)贷款对象不同 　在项目融资中，贷款人贷款的对象是专门为某项目融资和经营而成立的项目实体，贷款银行通常是根据项目的经济强度来决定是否为项目提供贷款，以及决定贷款所需的担保条件。即贷款人在贷款决策时，主要考虑项目在贷款期内能够产生的现金流量、贷款的数量、利率和融资结构的安排。而在传统的公司融资中，贷款的对象通常是项目的投资者，贷款银行在决定是否为项目提供贷款时更多的是考察项目投资者的资产状况、信誉水平以及有关各方提供的担保。 (二)筹资渠道不同 　　采取项目融资方式进行资金筹集的工程项目，往往具有建设资金需求量大、建设经营期较长等特点，因而往往只能采取多元化的筹资渠道来筹集债务资金，如有限追索性的项目贷款、发行项目债券、外国政府贷款、国际金融机构的贷款等。而在传统意义上的公司融资中，工程项目一般具有规模小、期限短、资金需求量较少等特点，因此往往通过单一筹资渠道(如商业银行贷款等)就可以满足其资金需求。 (三)追索程度不同 　　在融资过程中，贷款人是享有完全追索权还是有限追索权或无追索权是项目融资与传统融资的主要区别。由于项目融资属于有限追索或无追索，使项目的风险在一定程度上和项目发起人相隔离，因此可以调动大批具有资金实力的投资者参与开发与建设的积极性。而传统融资方式属于完全追索，借款人必须以本身的资产作抵押，如果建设项目投资巨大，采取传统融资方式时项目的风险完全转嫁给项目发起人，发起人从自身实力出发很难作出投资项目的投资决策。 (四)风险分担程度不同 　任何项目在开发、建设和经营过程中都会存在一定的风险，但项目融资与传统的融资方式在风险分担方面存在着三个明显不同：①采用项目融资方式筹集资金的项目多是大型项目，其投资额巨大、建设期长，因此其投资风险一般较采用传统融资方式的项目大。②由于采用项目融资方式的项目所需贷款额巨大，其贷款银团一般都有国外银行介入，因此其融资风险种类要多于传统的公司融资，如在项目融资中存在着政治风险、汇率风险等。③在传统的公司融资中，参与方较少，仅包括项目投资者、贷款人和担保人，因此其风险分担相对较简单。而在项目融资中参与方较多，项目风险要在项目发起人、项目公司、承建公司、设备及原材料供应商、产品购买者、贷款银行等各参与方之间合理分担，并通过协商和谈判以法律合同的形式予以确定。 (五)债务比例不同 在传统的公司融资方式下，一般要求项目投资者的出资比例至少要达到30%~40%以上才能融资。而项目融资是有限追索或无追索融资，贷款银行在考虑是否为项目提供贷款的时候主要考虑项目未来能否产生足够的现金流量偿还贷款以及项目的风险等因素，对项目发起人投入的股本资金数量没有太多要求，往往项目投资中的绝大部分是依靠银行贷款来筹集的。 (六)会计处理方法不同 　项目融资可以采取多种不同的投资结构和融资模式，如果项目融资的投资者结构设计合理，完全可以实现非公司负债型融资或称为资产负债表外的融资。由于该类项目所需投资额巨大，加之项目的债务股本比例较高，因此项目投资者(发起人)都不希望将项目建设期(一般周期较长)的资产负债