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2）股权登记日 上例中的股权登记日是2003年4月24日，在这一天的股票交易终止后，ABC银行停止办理股权转让手续，同时也将得到到那一天为止的普通股股东名单。如果你在4月24日交易所停止交易之前购进ABC公司的股票，成为新股东，就可以得到该公司的股息。但是，如果你是在4月25日购进该公司的股票，则股息归老股东所有。 3）除权除息日 4月25日是除权除息日，就意味着在4月25日这一天获得股息的权力与股票分开了，也就是说股息权与股票分开的那一天，称为除权除息日。 14.2.2 股利支付方式 股利支付方式有多种，常见的有以下几种： 第一，现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余(特殊情况下可用弥补亏损后的盈余公积金支付)外，还要有足够的现金，因此公司在支付现金股利前需筹备充足的现金。 第二，财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。 第三，负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。 第四，股票股利。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式，将在本章第五节详细讨论。 14.3 股利政策理论 在前面讨论的股票价值模型是以股利多少为估价基础的，因为投资者投资于某银行股票显然是为了追逐收益。投资收益分为资本利得和股息。资本利得与银行未来的增长潜力有关，银行的盈利用于分红的越多，则银行用于再投资的钱就越少，以后的发展潜力会受影响，又会影响以后股东股息的稳定增长，股票价格的增长幅度会很小，甚至可能会跌落。那么制定银行的股息政策，就要使投资者在取得当前股息与将来增长之间取得较好的平衡。 影响股利政策的因素很多，银行对内部股本供应的需求，对不同资金来源的要求，新的投资机会，股东对现在或未来收益的偏好等等。迄今为止，不同的理论从不同的角度对公司制企业的最优股利政策进行了讨论，这些理论同样适用于作为特殊企业的银行。 14．3．1 股利政策不相关理论 股息不相关理论认为公司的股息政策对公司股票的价格没有影响，即股利政策与公司价值无关。因为公司的价值是由其盈利能力和经营风险决定的，这与企业所在行业的特点和资产风险有关，因此企业的价值与投资政策有关，而与企业怎样分配股息和保留收益无关。这一理论的代表人物是弗朗哥·莫迪格莱尼和莫顿·米勒。 这一理论分析股息政策的假设条件是： (1)不存在公司所得税和个人所得税； （2）不存在股票发行费用和股票交易成本； (3)如果财务杠杆对公司资本成本有影响，其影响也很小； (4)公司的资产投资政策不受股息的影响； (5)怎样分配股息和保留收益对公司的股本成本没有影响。 尽管以上假设与实际情形有很大出入，如公司与投资者个人均需支付所得税，筹集任何资本均存在成本，不同筹资手段的成本差异对财务杠杆会产生决定性的影响，等等。但这一理论的主要倡导者认为，任何经济理论都是建立在简化的假设基础上的，理论的有效性在于其揭示或预测未来的能力上。 14．3．2 股利政策相关理论 另一种有关股利政策的理论是股利相关理论，它与前面叙述的股利不相关理论形成争论的双方。股利相关理论认为，企业利润用于分配股利的现金增加将降低投资者未来收益的不确定性，投资者要求的投资收益率将下降，股价上升。减少股利，将增加投资者未来收益的不确定性，投资者要求的投资收益率将上升，股价下降。显然这一观点与股利不相关理论的基本观点相悖。股利相关理论的支持者指出，股利不相关理论(M8LM)的假设条件与事实存在巨大差距，去掉这些假设，就恰好证明股利政策影响股票价格。 14．3．3 股息相关与不相关的争论 我们知道股利估价模型是KS＝Dl／P0十g，在这个方程中，g是保留收益后的资本收益部分，Dl／P0是现金股利收益部分。股利相关理论解释，用于保留收益后的资本收益g的风险大于Dl／Po的现金股利的风险，g在投资者期望收益率(Ks)中的成分加大，投资者要求的(Ks)上升，Ks上升的结果是股票价格下降，这一点符合风险收益的原理。在现实中，股利增长率的不确定性确实存在，投资者寄希望于股利的增长是需要冒实实在在的风险的。 从另一个角度讲，投资者把利润留在企业，用于项目投资，会导致未来收益的不确定性，而增加风险。但对于市场上的典型投资者，他们所分得的股利同样要再投资于股票，这种再投资同样具有不确定