财务报告及补充自愿性信息披露外文文献翻译.docVIP

财务报告及补充自愿性信息披露 在自愿性信息披露的文献中的标准是，当管理者的私人信息是与公司的清算价值相关的信号，是自愿性披露代替强制性信息披露的信号。在本文中，我们假设管理者的私人信息是强制性披露的补充说明，并表明它的内容和自愿性披露的可能性取决于是否强制披露包含好或坏的消息的报告。这种不同信息的不对称会产生新的影响，关于概率论的可验证和自愿披露的市场反应的影响。我们还表明，强制信息披露规则的变化可以归因于对管理者自愿提供补充信息披露的意愿。 自愿披露标准模型捕捉强制信息披露的变动影响，关于公司信息环境变化的私人自愿披露（与公司价值相关）。也就是说，强制信息披露的增加，一般解释为，在市场上企业的清算价值先验方差减少，或在最近，作为该公司的清算价值相关性释放的一个额外的信号。在这两种情况下，第一个主要结果是这些文献的强制信息披露的增加会导致减少自愿披露（即强制性和自愿性披露的替代品）的概率。第二个主要的结果是，管理者自愿披露的决定不依赖于强制性信息披露（即，它是否包含好还是坏消息）。 本文的目的是通过检查信息不对称的另一个来源来扩大自愿披露的文献。而不是假设管理者知道与公司价值相关的信号，我们假设她有私人信息的市场可以用它来更好地估计公司财务报告内容的价值。因此，管理者明确决定是否自愿提供补充资料，而不是替代财务报告的信息。构建管理者私人信息的方式使我们可以研究对公司的财务报告的内容（不论它们含有好还是坏消息）影响：（1）管理者选择自愿披露的信息及（2）选择提供自愿披露的可能性。 在我们的模型中，每个项目在财务报表（收入，商品销售成本，收益等）中基本上包括一个常任理事国和一个短暂的组成部分，赋予我们更好地了解管理者的混合信息。具体来说，我们假设管理者知道了在公司财务报告的项目方差和自愿性披露的战略选择来为了最大限度提高企业的市场价格（预计清算价值）。 我们的第一个主要结果是，影响财务报告的内容影响了管理者的自愿性披露。特别是，如果报告中包含足够好（坏）消息，管理者揭示了她的私人信息的小（大）值，否则他就不提供自愿披露。直观上，当管理者知道方差很小，她知道该财务报告的内容主要是反映永久性的影响，而不是暂时的，反之亦然。因此，如果它们包含好的消息，当她知道方差很小时，就放大她的私人自愿披露信息，她知道如果它们包含坏消息，当她知道方差很大时，就减少她的私人信息。有趣的是，如果报告说，只有符合市场预期，管理者就不提供任何关于永久的和暂时的组件信息。 我们的第二个主要的结果是一个自愿性信息披露的概率也根据财务报告的内容而定。直观地说，如果公司的业绩报告接近市场预期，增大或减少信息的好处是小的，而如果企业错过或离市场预期越来越远，好处是大得多。因此，强制性信息披露对补充信息自愿披露的影响非常不同于他们影响替代自愿性信息披露。 我们的模型结构也使我们能够突出强调一个关于强制性信息披露规定的重要外部变化。如果与短暂成分相关的绝对值不大，实际需求会导致财务报告的内容和公司价值产生的外部积极信息之间更加紧密的联系，通过增加生产管理的自愿性披露概率。相反，削弱了生产环节，降低了自愿性信息披露外部监管负面信息的概率。但是，如果在短暂成分的相关性较大，拧紧或松动的联系可能会导致正面或负面的外部信息，关于公司报告信息是否好还是坏和在公司财务报告的项目之间的协方差结构。 我们焦点产生新的可检验假说强制性信息披露的补充披露，。例如，我们的模型表明，在公司的财务报告的补充自愿披露有可能更为极端。此外，相对于不提供补充披露，市场反应更有可能正（负）收益惊喜。我们也期望管理的补充自愿性信息披露的内容分析表明，如果公司报告好消息（坏消息），的补充披露提高（减轻）相对固定的（暂时的）。最后，我们的模型表明，自愿披露的变化应取决于在市场有关如何公司的财务报告转换为公司价值的不确定水平的变化，例如，目标价格或分析师的建议变化）。我们的方法也产生了一些现有的实证结果检验的解释。例如，我们提供了一个发现公司报告好而不是坏盈余反应系数较大。我们也提供了明显可测试解释收益公告和披露增加（弗朗西斯，施舟，和Vincent [2002]）如前所述，我们的分析补充标准的自愿性披露模型通过信息。因此，我们的论文是休斯和PAE [2004] 密切相关的，。我们的模型可以被看作是一个他们设计概括和扩展强制性和自愿性信息披露，以及它如何取决于（1）在公司的财务报告多个项目强制性信息披露，每一个都是用来估计公司价值（2）公司财务报告信息和公司的清算价值之间的关系（3）公司财务报告项目的短暂之间的关系及（4）该公司是否财务报表所有有关项目的预期。此外，我们的模型补充Einhorn研究[2005]的强制性和自愿性信息披露之间的关系。在模型中，有相关公司价值两个信号，其中一个必须予以披露。表明，的自愿披