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2012 2012 会《财务成本管理》知识点总结 第六章 资本成本 第一节 资本成本概述 【知识点一】资本成本的含义及其构成 一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而 含 是一种失去的收益，是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为 义 机会成本。资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。 资本成本的概念包括两个方面： 构一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司筹集和使用资金的成本，即筹资的 成成本； 内另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。这两方面 容既有联系，也有区别。为了加以区分，我们称前者为公司的资本成本，后者为投资项目 的资本成本。 注册会计师网校培训：/kcnet1160/ 免费试听入口/ManageCheck.asp?adsid=785UnionID=521 2 2 【知识点22】公司资本成本 公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也是 各种资本要素成本的加权平均数。 普通股、优先股和债务是常见的三种来源。每一种资本来源被称为一种资本要素。 每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。 为了估计公司资本成本，需要估计资本的要素成本，然后根据各种要素所占的百分 含 比，计算出加权平均值。 义 加权平均资本成本的计算公式为： 与 估 算 式中： WACC——加权平均资本成本； Kj——第j种个别资本成本； Wj——第j 种个别资本占全部资本的比重（权数） n——表示不同种类的筹资。 一个公司资本成本的高低，取决于三个因素： （1）无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。典型的无风险投资的例子就 是政府债券投资。 影 （2）经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增 响 加的部分。一些公司的经营风险比另一些公司高，投资人对其要求的报酬率也会增 因 加。 素 （3）财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益 的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。 由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因 此各公司的资本成本不同。 3 3 【知识点33】投资项目的资本成本 投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。 含 【提示】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企 义 业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报 酬率。 每个项目有自己的机会资本成本 影 因为不同投资项目的风险不同，所以它们要求的最低报酬率不同。风险高的投资项目 响 要求的报酬率较高。风险低的项目要求的报酬率较低。作为投资项目的资本成本即项 因 目的最低报酬率。其高低主要取决于资本运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹 素 资。 注册会计师网校培训：/kcnet1160/ 免费试听入口/ManageCheck.asp?adsid=785UnionID=521 1.如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资本平均风险相同，则项目资本成 本等于公司资本成本； 确 2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司 定 资本成本； 原 3.如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司 则 的资本成本。 因此，每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数。 【总结】 【提示】有关项目资本成本的问题，我们将在长期投资部分进一步讨论，本章主要讨论 公司的资本成本。 【例·多选题】一个公司资本成本的高低，取决于( )。 A.项目风险 B.财务风险溢价 C.无风险报酬率 D.经营风险溢价 『正确答案』BCD 『答案解析』公司资本成本的高低，取决于三个因素：(1)无风险报酬率;(2