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2009年12月15日星期二 彭蕴亮，周斌峰 0211928 zhoubinfeng@ 前交易日主要市场指数表现 指数名称 涨跌幅（%） 1.71% 沪深300指数 1.06% 上证50指数 1.86% 深证综合指数 -0.06% 中小板综合指数 -0.15% 上证基金指数 1.14% 前交易日沪市股票涨幅前五 股票名称 涨幅（%） 10.01% 三峡新材 10.00% 海通集团 9.99% 延长化建 9.98% 中信银行 9.95% 前交易日深市股票涨幅前五 股票名称 涨幅（%） 10.02% 证通电子 10.01% 新嘉联 10.00% 成飞集成 9.97% 现代投资 8.25% 前交易日行业指数涨幅前五 行业名称 涨幅（%） 4.84% 交通运输 2.44% 金融服务 2.00% 有色金属 1.67% 建筑建材 0.89% 主要内容 2 1、信贷投放回落 货币增速企稳 2 2、策略周报：“外松内紧”的忧虑正在扩散 2 3、创业板投资策略周报-12.14 3 4、2010年化工行业投资策略：行业复苏尚早 投资还看需求 4 5、2010年房地产行业投资策略：回归理性增长 4 6、钢研高纳（300034）新股定价报告：高温合金的佼佼者 5 7、超图软件(新股定价：在国内GIS软件行业具备领先的地位 5 二、今日重要信息 6 三、必威体育精装版信息点评 9 1、今日焦点 9 2、行业及重点上市公司信息点评 10 3、市场前瞻 11 四、今日数据追踪 12 1、宏观数据预测 12 2、市场数据统计 12 一、必威体育精装版研究报告推荐 信贷增长基本符合市场预期 11 月份信贷投放为2948亿元，比上月增加418 亿元，基本符合预期。1到11月份新增信贷总计约为9.2万亿，预计全年约为9.5万亿。由于“保增长”的使命已经完成，以及通货膨胀预期的不断增加，信贷增长越来越受制于央行控制通胀预期管理的影响，M2增速企稳。 M1增长继续快于M2增长 当前M1增速超越M2的现象，不能认为是经济进入了繁荣阶段，经济运行仍然是处在复苏通道中，M1超越M2增长，是流动性宽松环境持续导致资产价格泡沫不断累积情况下，投机需求上升，从而导致了资金的活期化。由于市场通胀预期的增强，货币政策可能会加大调整力度，导致未来流动性收紧速度加快。 后续判断：经济复苏继续推动票据融资向中长期贷款转换 从非金融性公司及其他部门11 月的贷款结构来看，票据融资今年已经第四次出现负增长（7月、8月、10月、11月），票据融资向中长期贷款的转换明显。这主要是因为随着经济的企稳回升和经济复苏的预期增强，企业资金需求开始释放，预计未来票据融资将持续向中长期贷款转换。 宏观经济分析师 胡月晓 策略周报：“外松内紧”的忧虑正在扩散 主要观点 趋势判断与投资策略： “股票是有重量的”，缩量横盘趋势不会长久维持。年末融资潮的压力是分流资金导致市场失血的原因，但我们认为缩量的深层原因是来自宏观与政策层面的超预期推动力弱化，以及政策面的“外松内紧”痕迹出现，进而折射出市场忧虑心态与对预期的修正。基于上述分析，我们对本周的趋势判断为震荡盘落。本周的策略建议是控制仓位，锚定小盘成长股或主动放弃机会。 逻辑与原因： 一、数据符合预期、“外松内紧”初现 经济数据皆符合市场预期，难以对大盘形成实质性推动。其中重要原因是：虽然目前市场并不担忧加息会提前到来，但市场关注的焦点正在转向政策退出的细微痕迹。中央经济工作会议对资本市场的基调从前期的“促进”变为“引导和规范”,并强调要积极扩大直接融资。以及住房、消费等政策的微调，使政策面“外松内紧”初现。 二、美元反弹冲击风险资产的流动性 随着未来美联储加息预期增强，美元中期有走出一轮趋势性反弹的机会。美元走强首先折射出全球资金风险偏好再次发生阶段性改变，美元由于套息交易面临的资金流出压力正在缓解。相反，股票以及大宗商品等风险资产面临资金流出。美元反弹对A股市场本周的趋势影响偏负面。 三、12月份股权融资额将突破月度供给“趋势转向阀值” 在前期的策略周报中，我们领先市场提出550亿月度供给“转向阀值”的研究成果，并领先市场提出“现实压力来自年末供给潮”。本周共有10只新股发行，其中周三发行的8只创业板股票和周五发行的2只中小板股票将出现申购撞车；而周五发行的中小板又会和12月21日发行的大盘股中国北车出现申购撞车。新股申购的冻结资金将超过9000亿元。12月A股市场股权融资额突破月度供给“转向阀值”将成为确定性事件，扩容对市场形成的不是心理影响而是现实压