城市轨道交通项目融资BT模式的风险分析.docVIP

4城市轨道交通项目融资BT模式的风险分析 项目融资被认为是有较大风险的融资安排之一，其无效的风险管理是造成项目融资失败的主要原因之一。因此，对于资金规模大、建设期长、参与方众多且融资结构复杂的公共工程项目，风险管理就成为项目融资成功与否的关键之一。 4.1BT项目融资风险的阶段性划分 根据盯项目发展的时间顺序，其风险可以划分为三个阶段:项目前期、项目建设期、项目回购期三部分组成。在盯项目的每个阶段，项目的风险都有所不同，存在各自的特点。 项目前期风险 BT项目的前期: 从BT项目立项开始到通过工程招投标确定项目的建设方。这期间主要包括提出应用BT模式的项目建议、进行技术和经济的可行性研究、工程招投标等步骤。 在这一阶段主要风险表现为: 1.对项目立项的正确与否，是否超出了政府的经济承受能力和城市经济社会发展的需求; 2.项目的技术和经济的可行性研究是否正确; 3.公共工程的工程招投标是否按照正确的程序进行的，政府官员是否在招投标过程中有寻租等违规行为; 4.投标单位是否提出一个理性的投标价，对项目的建安成本、融资成本和预北京交通大学专业硕士学位论文城市轨道交通项目融资BT模式的风险分析期的投资收益有正确的评估; 5.在特许权协议中是否明确中标人在项目建设过程中的业主地位。 4.1.2项目建设期风险 BT项目的建设期: 从BT项目特许权合同签订至项目移交结束的时间。这期间主要包括项目融资、项目建设、竣工验收、竣工结算等工作。 项目建设阶段的风险是从项目正式动工建设开始计算的。项目动工建设之后，大量的资金投入到购买工程设备、支付工程施工费用当中。从工程项目建设的角度看，在这一阶段随着自有资金和贷款资金的不断投入，项目的风险也随之增加，在项目建设完工时项目建设期的风险也达到或接近最高点。 在这一阶段主要风险表现为: 1.二次招标型BT模式中，体现为项目中标人的融资能力和项目管理能力:在工程总承包模式和施工承包模式中，体现为项目管理能力和施工水平; 2.订约当局在特许权合同签订时对项目的某些优惠政策或承诺是否能够兑现; 3.金融市场上的利率和汇率变化产生的风险; 4.建材价格和承包市场波动产生的风险; 5.自然条件的不可抗力产生的风险; 6.建设期间的一些不可预见的风险。 4.1.3项目回购期风险 项目回购期: 从盯项目移交至回购价款支付完毕的时间。这期间主要包括项目投入使用的初期考核、业主需要做还款准备、项目回购价款的支付过程等。 在这一阶段主要风险表现为: 1.订约当局是否按照特许权合同中约定的期限和金额回购项目; 2.订约当局在项目回购期中支付能力的风险; 3.订约当局的信用风险。 4.2BT项目融资的风险类型分析 北京交通大学专业硕十学位论文城市轨道交通项目融资BT模式的风险分析 4.2.1工程建设风险 1.由于各种勘察设计深度不够，可能会引起的工程项目的进度延误和造价增加造成的项目风险，如设计变更的影响等。 2.项目外部环境的干扰风险。如项目建设期发生不可抗力事件:项目实施过程中进行的房屋拆迁和征地由于进度拖延导致的费用增加等。 3.如果项目处于城市主城区，在施工过程中涉及到水、电、气、通信等大量管网迁移和交通组织等事宜，这些工作需要政府建设管理部门牵头协调解决，仅靠中标单位自身实力是难以完成的。 4.2.2中标人工程建设管理能力风险 1.在BT项目中，若对中标方的投资能力不足，中标后，在其资金实力不足的情况下，可能通过转、分包的形式将项目分解成若干个“带资承包”分项目，将投资风险转嫁给各转包单位或分包单位，其结果容易造成工程管理混乱，甚至有可能出现偷工减料现象，工程质量得不到保证。 2.BT项目的投标人可能是财团和施工单位的联合体，因为施工单位往往资金实力并不雄厚。这样，当施工单位在联合体中处于弱势地位时，或被财团选为伙伴的施工单位资历不够时，有可能中标人的工程建设管理能力被削弱。 3.BT项目的监管是否到位。对于承包人是否按建设标准、建设内容、施工进度等方面，以及有可能的偷工减料、以次充好，留一下工程质量隐患的监管是否到位。 4.2.3项目的回购风险 1.订约当局的资信风险。订约当局是否按照特许权合同约定的期限和金额回购项目是盯项目建设方的最大风险。由于地方政府常常急于扩大公共工程的建设规模，在项目回购款得不到保证的情况下与项目建设方签订项目特许合同，一旦订约当局的项目回购能力受到其他因素的影响，无法足额的支付项目回购款，则投资方与订约当局重新商谈的成本就非常大，也加大了承包人资金被占用。 2.主要材料价格波动风险。作为项目订约当局，一般在招标之前应该估计到市场价格波动的风险。但对于国家重大政策的变动或市场供需的巨变而导致材料价格在短期内上涨或下跌幅度过大，这种风险是不能预见的，转嫁给任何一方是不公平的，为此，订约当局和