后危机时代国际汇率体系演进方式研究.pdfVIP

Fina F=orum 盾詹栅尽砖代 曛融 鸯 赜 谢海玉 ， 杨 伟 郭 凯 (1．中 国 建 设 银 行 金 融 市 场 部 ，北 京 1Oo032； 2．对 外 经 济 贸 易 大 学 ，北 京 1OO029) j镯 譬：金 融 危 期 是 崩 次 嘲 际汇 率体 系 变化 的 导 火 素 鏊纵 观 历 史 危 机 过 后 的 瓣 际江 率 体 系都 发 生 孽相 应 变 洋 基 2f}O 年 嗣 挥囊鹰 币 螽囊组 窘≮以MF 摄：j辩 ；e潮鞋制 度 0 蒸方 法薯滤誊文 着 l室镄 苞危 jtj磐 萄 掰薹i奠卒 燕 眨化 的 新 冶置蓉 囊 希 结 藕表 明 危机 后 ，国际iE率 长熬 捭 建·正鲤芝 爨 此 穿 ．霹匿j螽i墨述 结瑶雹井 爨寄罐 F蕊 罄情 ；习艾 鞋出 人 民薅Fi叠 黪，威 机 嘲 董彝革 鬟议 i 键 龋 鞠 瞄 ：：律-镰 系 ：汇 率 制 度 分 类 爰 §鏊：l酲萤 彭胀 承制 审 图分 类 号 f季2l6 藏 南襄标 识 i酶： 整j 嚣蓠毋譬懑O0 35凄Oe20lO，02 oo垂 OO刚 一 、 引 言 必 须对汇率制度 做一个合理分类 。实证研 究 中，常见 的 金融危机 是历次 国际汇率体 系变 化 的导火索 。纵 汇率 制度分类方 式有 以下 几种 ：IMF分类法 、自然分类 观历史 ，危机 过后 的 国际汇率体系都发 生 了相应变革 。 法 (Reinhart、R0goff，2003)、一 致分 类法 (Ghosh、Gulde、 20世 纪 70年代 的两次美 元危机 ，导致 了布雷 顿森林 Wolf，2003)等 。 由于 IMF的事实分类 法把各 国的政策 体系的崩溃瓦解 。从此 ．世界 各 国相继放 弃 固定汇率 制 意 图考 虑进来 ，尽 管具有一定 的人为主观性 ，但 是这使 度 。一时间 ，浮动 汇率制度成 为 国际汇率体 系的主流 。 其具有 向前看 的特点 ．更适合于分 析汇率制度 选择及 进入 80年 代 ，一 些发展 中国家 ，尤其是 拉美 国家 普遍 其趋势 (丁志杰 ，2004)。因此 ，本文 的分析 主要基于 面临严重 的通货 膨胀 ，平均 年通货 膨胀 率超 过 80％． IMF分类 法 。IMF于 2009年公 布 了必威体育精装版 的汇率 制度分 阿根廷 、巴西 、智利 、秘鲁 、玻利维亚 和尼加拉瓜 等 国甚 类方法 ，这 就阻碍 了我们 对汇率制度分 析 的连贯性 ，所 至 出现三至 四位数 的恶性通货膨胀 。高通胀 和 币值高 以必须将新 汇率制度划 分方法与原分类 方法进行对 比 估 ．引发 了资本外流 以及汇率 的剧烈 波动 ，并最终 演变 分析 ，从而使得 两种分类方 法下 的统计 口径一致 。下面 为全 面的债务危机 。危机过后 ，为应 付本 国居 高不下 的 首先 对 IMF分类 方法作简单介绍 ，接着展 开对 比分析 。 通货膨胀 ，这 些 国家转 而采取爬行 盯住 安排 ，固定 汇率 (一 )IMF汇率制度 分类方法发展 历程 制度 由此再度兴起 。1990东南亚 金融 危机后 ，固定 汇 1999年之前 ，IMF对 各 国汇率制 度分 类采 用 的是 率与浮动汇 率 的争论又重新 占据 了国际宏观经济研 究 名义 分类方法 。在此方法 下 ，IMF根据成 员 国官方公布 中的显著地 位 (BastouⅡeandCarrera，20O4)。通过上 述 的汇率 通告 ，将 汇率 制度划分 为盯住汇率制度 、有 限弹 事实可 以看 出 ．金融危机对 国际汇率体 系产生深远 影 性汇率 制度 以及较 大弹性汇率 制度三大类 。但 此分类 响 。危机过后 ，国际汇率体 系也随之发生变 化 。 方法不 能真实准确 地反映