发达国家货币国际化的经验及启示.pdfVIP

搿 静 弦誊謦 嚣嚣零嚣 凰 发达国一 囝一 一 惠示 ◎中国人民银行定西市中心支行 周俊才 陈爱玉 来,世界经济经历了 年 景,其国际化的过程依赖的是一个全球生 特模式。欧共体 国首脑于年 月 洲金融风暴和 年的世界 的汇率制度安排,美国凭借其在第二次世 在荷兰签署了 欢共体联盟条约》,年 界大战中形成的强大的经济和军事实力, 月 日欧元成为该区域内唯一法定货币在 于 年 月 日,召开了由 国代表 市场流通,在 年内完成了国际化进程。 参加的联合国货币金融会议,会议签署了 欧元是世界货币史上第一个既不依赖黄金 《国际货币基金协定》和 《国际复兴开发 又不依赖单一国家主权的国际区域货币。 银行协定》,总称 “布雷顿森林协定”,确 欧元的出现是一种全新的国际经济与政治 立了以美元为中心的国际货币体系,该体 、 现象,它是特定力量交互作用的结果。欧 系是以美元为中心金汇兑本位制,美元成 元是在以让渡货币主权、放弃独立自主的 为唯一的国际计价单位与黄金地位相同, 货币政策、采用趋同的财政政策为条件形 一 度在国际贸易、国际金融和外汇储备中 成区域共同体基础上,以相近的文化背景 占比达到 %以上。年,布雷顿森 为纽带,以马克为核心货币最终走向国际 林体系宣告结束,美元与黄金脱钩,但 化道路的。目前,欧元在全球外汇储备中 是,美元依赖先入为主的存量优势和石油 的份额从年的 . %升至 . %,美 美元政策,特别是美国拥有规模巨大、体 元从 %降至%。为调整储备结构,不 系健全、层次复杂的金融市场,尤其是衍 少国家将外汇储备从美元转换成欧元,还 生产品市场发达,持有美元有众多的投资 。 有不少同家申请加入欧盟,欧元在非洲与 渠道,因而美元在世界信用货币体系中一 中东地区的重要性与日俱增。但由于美国 直处于优势地位,美国国际政治经济实力 的政治、经济和军事实力均强于欧盟,欧 的强大巩固和发展了这种优势。 元要取得与美元相同的地位仍待时日。 二 欧元国际化 三 日元国际化 欧元的国际化是货币国际化的一种独 二战后的黄金 年,日本经济进入了 国际货币迈进。 发达国家货币国际化的经验 一 美元国际化 美元成为国际货币有其特殊的国际背 圜 圜 ? 一● ● 高速增长期,贸易顺差不断扩大,美国与 协议,在香港发行人民币债等,允许境外 民以负债方式取得人民币的意愿。从财务 其他西方国家要求日元升值的呼声也开始 机构在境内开立人民币银行结算账户用于 成本角度考虑,人们总是愿意减少强势货 跨境人民币业务的结算。目前跨境人民币 币负债,增加强势货币资产,人民币处于 不断,这一过程也是日元不断国际化的过 程。日元用于国际结算是日元国际化的开 业务已涉及 个国家和地区,全国累计 强势货币状态,我国通过向境外贷款或境 始,丑元可自由兑换加快了日元国际化的 办理跨境贸易人民币结算业务 亿元, 外机构发行人民币债券等增加非居民负债 进程, 世纪 年代以后日本政府全面 是 年首批试点结算量的 倍。 方式输出人民币存在困难,因为,非居民 的金融改革,为日元国际化创造了有利的 五是人民币预期升值为人民币国际化 持有人民币负债要遭受升值带来的损失, 条件,也为日元国际化提出了新的要求, 开辟了广阔的发展空间。当今社会,金融 非居民对持有人民币负债积极性不高。 另外,金融资本市场的自由化、欧洲日元 投资者和回避金融风险的金融机构都愿意 四是人民币国际化会引起发达国家排 市场的放开和东京离岸市场的建立是日元 持有汇率预期会升值的货币资产,而人民 斥和联手抵制。美国决不会轻易放弃美元 国际化的关键步骤。所以,日元的国际化 币一直是缓慢升值的,是金融投资者理想 的霸权地位,日本及欧元区国家都会维护 是以强大的经济、科技水平和企业的国际 的货币资产。加之我国是以实体经济为主 既得的利益和既定的格局,极有可能采取 竞争力为后盾的。 的经济体,人民币国际化也会给动荡不安 措施阻挡人民币国际化进程,我国减持美 的世界金融体系注人稳定因素。人民币国 国国债试图增加企业战略性股权投资一直 际化不但受投资者欢迎,更受到金融危机 困难重重,俄罗斯、印度等新兴市场经济 人民币国际化进程 受损国的政府欢迎。 国家均从自身利益出发,力促本国货币的 一 人民币国际化正在有条不紊的 二 人民币国际化阻力重重 自由兑换和本币国际化,与人民币国际化 一 推进之中 是人民币资本项目尚未实现完全自 之间必然存在一定的利益冲突。另外,交 一 是强大的经济实力为人民币国际化 由兑换。人民币要实现国际化,根本要求 易支付习惯的惯性,即发展中国家与发达 发展奠定了坚实的物质基础。我国已 是人民币在资本账户下实现完全兑换,即 国家、发达国家之间的贸易一般采用发达 多年连续保持 %以上的经济增长速度,