电子信息业上市公司资本结构影响因素的实证研究开题报告.docVIP

开题报告 电子信息业上市公司资本结构影响因素的实证研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 资本结构理论的研究从MM 理论的提出到新资本结构理论的兴起，直至资本结构理论的必威体育精装版探索，其完整资本结构体系尚处于形成和发展的过程中。在资本结构研究过程中，必然涉及资本结构影响因素的研究。从国内外学者的研究可以看出，上市公司的资本结构可以用资产负债率表示，影响上市公司资本结构的因素众多：如企业规模、获利能力、非负债税盾、变异性、资产担保价值、成长性等。而且，由于各公司所处的行业不同，公司自身的企业规模、盈利能力、发展战略等都会影响到融资方式的选择，因此造成不同的资本结构，各因素对资本结构的影响也有所差别。 基于此，本文将在总结国内外研究成果基础上，从行业角度切入主题，通过对电子信息业上市公司资本结构现状调查分析，采用定量分析的方法研究电子信息业上市公司资本结构的影响因素及各因素的影响程度。从而，确定该行业的最优资本结构，这对于电子信息业公司治理结构的完善、企业价值的提升具有重要的理论和现实意义。 通过本项目的研究，一是可以从理论上确定电子信息行业资本结构的影响因素，二是可以从实践上确定电子信息行业的最优资本结构。 2.国内外研究现状 公司的资本结构一直是现代财务理论与实践中研究的重要内容，近年来，有关资本结构理论及其实证研究的文献大量涌现。这些文献分别从不同角度来对资本结构及其影响因素进行研究，研究的重点主要表现在以下若干方面。 （1）国外研究现状 西方学者以发达国家证券市场为基础，对上市公司资本结构的影响因素进行了大量实证研究，包括：Rajan和Zingles(1995)对西方七国资本结构、titmall和Wessels(1988，1998)从盈利能力、braxter和gragg(1970)从公司规模、myers和majluf(1984)、scott(1976)从资产担保值，Ferdinand A．Gul(1999)从公司成长性、Harris和Raviv(1991)从公司所有权、Sudha(1999)从非对称信息等多个角度研究了影响资本结构的因素。 Titam and Wessels(1988) 以1972-1982年美国制造业中的469家上市公司为对象较早全面研究了资本结构的决定因素，结果表明：有形资产比率与债务水平正相关，获利能力、广告费用、研发费用与债务水平负相关。 Harris和Raviv总结了相关资本结构影响因素的实证研究后，认为杠杆随着固定资产比率、非债务税盾、成长性和公司规模的增加而增加，随着波动性、广告费用、破产可能性、获利能力和产品独特性的增加而减少。 Singh(1992、1995、1998)以发展中国家的上市公司为对象做了开拓性的研究，他发现与西方的优序融资理论不同，中国上市公司融资决策时内部资金是首选，外部资本中股权资本优于债券资本，即异常融资优序。Titman与Wessels(1988)的结论是短期负债比率和企业规模呈负相关关系。 Chowhury与Miles(1989)、Thies与Klock(1992)发现税率与资本结构的关系是正相关的；Hallet与Taffler(1982)发现两者之间是负相关关系：而Mackie-Masonn(1990)、Hussain(1995)并未发现两者之间有显著的相关关系。 Scott(1977)与Moore(1986)认为，可担保资产能用来保证借债，所以，具有较多非负债税盾的企业肯定有较多的可担保资产，这也就是说非负债税盾与资本结构之间也可能是正相关的关系。 总之，资本结构除受公司绩效、公司治理结构等因素的影响外，公司成长性、公司规模和风险等公司特征也具一定影响力。 （2）国内研究现状 相对国外较为发达的资本市场而言，我国资本市场起步较晚，市场不规范，发展也不尽完善，对资本结构特别是资本结构影响因素的研究相对落后，主要的研究集中在以下几个方面 ： 陆正飞和辛宇（1998），选取了机械及运输设备业的35家上市公司为控制因素进行多元线性回归分析，得出三点主要结论：不同行业的资本结构有显著差异性；企业的资本结构与获利能力负相关；规模，资产担保余值，成长性等因素对资本结构没有明显影响。 洪锡照和沈艺峰（2000）对1995-1997年在上海证券交易所上市的221家工业类公司进行了实证分析，他们获得结论：企业规模、盈利能力对企业资本结构有显著影响；公司权益和成长性这两个因素都不影响企业资本结构；行业因素不因企业资本结构的不同而呈现差异。 冯根福等（2000）以1996-1999年期间1995年以前上市并只发行A股的234家上市公司为研究对象，运用多元回归方法对其资本结构形成可能的影响因素加以实证检验和分析，指出：企业规模、盈利能力对企业资本结构有显著影响；公司权益和成长性这两个因