巴西资本市场的发展与通货膨胀.pdfVIP

　拉丁美洲研究 1997 年第 1 期 巴西资本市场的发展与通货膨胀 孙　可　加 　　无论是对于发达国家还是对于发展中国 政府认识到, 没有强大的金融体系和功能完 家, 资本市场对其经济的发展都具有重大的 善的资本市场作为中介, 进口替代战略是无 影响。当然, 在资本市场的发展上, 两者面 法实现的; 强行推行这一战略的后果必然是 对的是不同的问题, 前者要解决的是如何完 加剧通货膨胀, 给经济的稳定健康发展带来 善的问题, 后者要解决的是如何建立的问题。 危害。此后巴西政府开始着手进行资本市场 由于发达国家和发展中国家之间存在着显著 的建设, 实行金融改革。通过改革, 巴西建 的发展阶段和经济环境的差别, 它们对资本 立了一批金融机构和市场中介, 使政府金融 市场的作用、对市场功能的理解和把握也有 政策的实施有了可靠的基础, 也使巴西拥有 很大的不同。因此, 在研究发展中国家资本 了拉美最大最活跃的金融市场。这些改革主 市场问题时, 必须立足于发展中国家的特点。 要是通过政府颁布法律的形式来完成的。金 发展中国家的特点在于政府职能的超强 融改革解决了旧有的一些问题, 但并没有根 化, 经济结构的演变和经济发展的过程是由 治通货膨胀, 相反, 通货膨胀有加剧的趋势。 政府推动和完成的, 特别是在市场化的初期, 为此, 巴西政府实行了指数化政策, 以缓解 政府的作用表现出强烈的替代市场功能的倾 通货膨胀的压力, 但由于种种原因, 这一 目 向。市场的主体受政府政策的影响很大, 而 的没有达到。从 1965 年起, 巴西政府致力于 这种影响不是互动的, 因为市场的主体要么 推动金融市场的结构改革, 特别是发展股票 是政府直接设立的机构, 要么是国家通过制 市场, 以创建一个活跃的买卖股票和证券的 定政策来影响私人主体的行为。这一特点在 初级市场和二级市场; 改变企业不合理的债 巴西金融市场 的发育过程 中表现得十分 务- 股权比例, 促使企业向大众持股的方向 明显。 发展。改革推动了金融机构之间的合并行为, 巴西资本市场的发展大致可分为三个阶 从而提高了金融业的规模效应和降低了经营 ( ) 段: 一 1945～ 1963 年, 金融通胀性发展时 成本。 ( ) 期; 二 1964～ 1965 年, 金融市场的改革时 一、1945～ 1963 年通胀性金融的发展 ( ) 期; 三 1964～ 1985 年, 股票市场发展时期。 50 年代, 拉美国家普遍实行进口替代的 1945 年以后, 巴西政府实行进口替代的 发展战略。在初期, 这种战略被视为发展中 发展战略, 试图以此加快本国的工业化进程, 国家消除贫困和摆脱经济上的依附地位、建 培植民族资本发展的基础。这一过程是靠金 立民族工业体系和增强国力的有效手段。从 融当局的