基于财务弹性指数的最佳现金持有量测度.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊 · 基于财务弹性指数的最佳现金持有量测度 韩鹏渊教授冤 渊河南理工大学经济管理学院 河南焦作 454000冤 】 ，认为在确定财务弹性 【摘要 本文在分析财务弹性与现金持有量关系的基础上，研究了最佳现金持有量的确定方法 指数的基础上测度现金持有量具有一定的可操作性。 【关键词】财务弹性指数 现金持有量 测度 关于最佳现金持有量的确定，目前的财务管理教材介绍 投资主 依靠自身筹资，这些企业希望维持适度的债务，并使 较多的是成本分析模式、存货模式与随机模式。成本分析模式 用安全债务支付大宗的股息，减少了企业现金流量，这意味着 与存货模式运用的机理都是以现金持有的相关成本为最低， 发展成熟的企业的杠杆比率是适中的。 但两者对相关成本的定义不同。何秀贤等（2008）认为两种模 以上分析 明财务弹性包含两方面的能力：满足必 的 式所涉及的成本在逻辑上存在矛盾。随机模式认为企业的现 债务支付能力和把握未来投资的能力，该能力来源于动态的 金存量是随机波动的，该随机波动存在一个区间。本文借鉴随 现金流量和静态的现金持有量的比较。 机模式运用机理，运用财务弹性指数测度现金持有量，改进现 二、财务弹性指数的确定 行的最佳现金持有量测度方法。 目前衡量财务弹性的指标主 有现金股利保障倍数、现 一、财务弹性与现金持有量的关系 金流量比率、再投资现金比率、资本购置比率等。由于影响财 财务弹性是指企业及时采取行动来改变其现金流入的金 务弹性的因素是综合性的，单一的财务比率不能总括财务弹 额、时间分布，使企业能够应对意外现金需求并把握意外有利 性水平。因此，运用多个衡量财务弹性的指标建立综合指数以 投资机遇的能力。财务弹性的这种能力来源于现金流量和现 总括反映财务弹性水平是可行的。 金需求的比较。当企业的现金流量超过现金需求，有剩余的现 由于衡量财务弹性水平的单一指标很难判定各自权重， （葛家澍， 金时，企业适应性就强 2008）。Gamba 与Triantis 因而采用打分法及在打分基础上采用数学方法等确定综合指 (2007)将财务弹性定义为“企业以低交易成本获取重构筹资 数并不科学，如采用层次分析法或模糊数学方法。本文采用了 的能力”，他们还做了进一步的阐述：“财务灵活的企业能够在 主成分分析法建立财务弹性指数，举例如下（仅为举例，不同 面临负面冲击时避免财务困境，能够在有利可图的机会出现 企业不同数据其分析结果不同）： 时以低成本进行投资。” 选取留存收益资产比、股权融资资产比、长期借款资产 企业有生命周期，企业生命周期的每个阶段有不同的盈 比、短期借款资产比、现金股利保障倍数、现金流量比率、再投 利特征与投资特征，由此可以推断，财务弹性的进展也有个 资现金比率、资本购置比率八个指标，采用某企业两年共24 “生命周期”。 个月的数据，运用SPSS 统计软件分析，提取了四个因子，累计 处于初期发展阶段的企业不能从企业运营中抽出足够的 方差贡献率达到85.652%，见 1： 资金为企业投资，这就导致这类企业会持续需 外部资金。因 表1 特征值及贡献率 此，企业会更加需 财务弹性以增加开拓未来市场的机会。这