我国航运上市公司资产证券化融资问题研究.doc

我国航运上市公司资产证券化融资问题研究 【摘要】：航运企业是典型的资本密集型企业，资金投入量大、投资回收期长，其市场融资需求巨大。目前我国航运企业发展迅速，单靠传统的融资模式已远远不足以应付航运企业发展壮大的资金需求。随着航运企业业务量的增大，越来越多的资金被锁定在应收账款上，利用贸易应收款进行融资变得日益必要起来。 资产证券化是20世纪70年代以来国际金融领域最重要的金融创新之一。资产证券化融资与其它融资方式相比具有融资成本低、融资效率高等优势，它可以盘活企业的存量资产，为那些按照传统标准难以在资本市场融资的企业和难以解决大量应收账款的企业提供了一个有效的融资途径。因此，资产证券化融资恰好可以解决航运企业需要利用应收账款进行融资的需求。 本文本着将资产证券化这种新型融资方式运用于航运企业，从而拓宽其融资渠道，加速我国航运企业的发展这一目的，系统地研究了该融资方式的适用条件并且设计了一套适用于我国现行经济体制框架和法律制度的本土化的操作模式。首先阐述资产证券化的基本原理、基本模式和运作流程，接着对航运上市公司进行资产证券化融资的必要性进行系统地分析，其中指出了航运上市公司融资难的现状及资产证券化融资与其它融资方式相比较的一些优势，如成本优势、效率优势和破产隔离优势等。然后分析了航运上市公司进行资产证券化融资的运作模式，通过借鉴中集集团离岸模式的应收账款证券化融资，设计出了符合我国现行体制的在岸模式的资产证券化融资模式，这也是本文的创新点之所在。在这一部分中，从所选取的航运上市公司的基础资产现金流，特殊目的载体法律形式的选择到交易结构的设计进行了深入的分析，而后对资产证券化产品的建立进行了系统的设计，建立了一套完整的在岸资产证券化融资模式。最后将在岸资产证券化融资模式应用于所选取的航运上市公司，通过应用分析证实，资产证券化融资确实能够有效的改善了企业的财务状况，并且具有一定的成本优势。 【关键词】：HYPERLINK /hotword/hotwordSearch.ashx?q=航运上市公司航运上市公司HYPERLINK /hotword/hotwordSearch.ashx?q=资产证券化资产证券化HYPERLINK /hotword/hotwordSearch.ashx?q=离岸模式离岸模式HYPERLINK /hotword/hotwordSearch.ashx?q=在岸模式在岸模式【学位授予单位】：大连海事大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2007【分类号】：F552.6;F832.51【目录】： 摘要5-6 Abstract6-10 第1章 绪论10-15 1.1 选题背景10 1.2 研究意义10-11 1.3 国内外研究现状和发展趋势11-13 1.3.1 国外研究现状11-12 1.3.2 国内研究现状12-13 1.3.3 资产证券化的发展趋势13 1.4 研究思路和框架13-15 第2章 资产证券化理论概述15-26 2.1 资产证券化的概念及特征15-17 2.1.1 资产证券化的概念15 2.1.2 资产证券化的特征15-17 2.2 资产证券化的基本原理17-19 2.2.1 基础资产现金流分析原理17-18 2.2.2 资产重组原理18 2.2.3 风险隔离原理18-19 2.2.4 信用增级原理19 2.3 资产证券化的基本模式19-21 2.3.1 过手证券19-20 2.3.2 资产担保债券20 2.3.3 转付证券20-21 2.4 资产证券化的运作流程21-26 2.4.1 发起人选择拟证券化的基础资产，通过捆绑组合构建资产池22-23 2.4.2 设立特殊目的载体(SPV)23 2.4.3 发起人将资产组合转移给SPV23 2.4.4 对资产支持证券进行信用增级23-24 2.4.5 信用评级24 2.4.6 证券设计与销售24-25 2.4.7 现金流管理及偿付25-26 第3章 航运上市公司进行资产证券化融资的必要性分析26-33 3.1 航运企业的融资现状26-28 3.1.1 航运企业融资的特点26 3.1.2 目前航运企业的主要融资方式26-28 3.2 航运上市公司融资需求分析28-30 3.2.1 航运界在融资方面存在的不利因素分析28-29 3.2.2 航运界资产证券化融资的优势分析29-30 3.3 资产证券化融资与其他融资方式的比较30-33 3.3.1 “资产范围”问题30-31 3.3.2 “破产隔离”问题31 3.3.3 “信用增级”问题31 3.3.4 “资产负债表处理”问题31-32 3.3.5 “融资效率”问题32 3.3.6 “融资成本”问题32-33 第4章