国有风险投资公司的经济分析：以国投高投为例.docVIP

 国有风险投资公司的经济分析：以国投高投 为例# 杨建东，郭文新，曾勇** 5 10 15 20 25 （电子科技大学经济与管理学院，成都市，610054） 摘要：本文以国投高科技投资有限公司（简称国投高投）为例，从项目选择与项目评估、投 资与监控和资本退出等三个方面，对国有风险投资公司进行了较为深入的分析和研究。国 投高投在企业的运作和投资管理等方面吸取了先进国家的经验，但国有企业的经营理念、 代理问题、以及我国对国有资产管理的相关规定，使得国投高投缺乏向高科技初创企业投 资的能动性，也未曾使用一些国外先进成熟的风险投资合约技术。 关键词：风险投资；国有风险投资公司；风险投资理论；合约理论 中图分类号：F830.59 An Economic Analysis of State-Owned Venture Capital Company: High-tech Investment Co., Ltd. of SHIC YANG Jiandong, GUO Wenxin, ZENG Yong (School of Econ Management, University of Electronic Science Technology of China, Chengdu 610054) Abstract: Taking High-Tech Investment Co., Ltd. of SDIC (HTICSDIC) as an example, this paper analyzes and studies the state-owned venture capital firms in the following aspects -- project selection and evaluation, investment and monitoring, and capital existing. According to the research, HTICSDIC earns much experience from advanced countries in enterprise operation and investment management. However, due to the philosophy of state-owned enterprises, agency problems, and the relevant rules about Chinas state-owned asset management, the HTICSDIC lacks the initiative to make investment in high-tech start-up enterprises. Besides, it hasn’t adopted any advanced contracting technologies generally used in developed countries. Key words: Venture capital; State-owed venture capital firm; Venture capital theory; Contract theory. 30 0 引言 基金项目：国家自然科学基金资助项目；教育部“新世纪优秀人才支持计划”项目（教技函 [2005]35 号）；高校博士点资助项目（教技发中心函[2008]220 号）。 作者简介：杨建东（1962-），男，高级工程师，主要从事风险投资方面的实证研究和实务工作 通信联系人：郭文新，男，副教授，风险投资与金融合约理论. E-mail: guowx@uestc.edu.cn -1-  风险投资对于高科技产业的发展具有至关重要的作用。在美国，风险投资约占高科技企 业获取外部权益资本的三分之二，是高科技企业最主要的融资渠道。在我国，自 1985 年第 一家风险投资机构——中国高科技创业公司成立以来，风险投资已得到较大的发展，随着创 35 40 45 50 55 60 65 业版的创立和发展，风险投资将日益成为我国高技术初创企业融资的重要来源。数据表明1， 由政府出资和管理的风险投资占有很大部分。事实上，我国高科技产业发展的主要金融推动 力量来自于中央和各级政府，由政府出资成立的国有风险投资公司在我国风险投资产业的发 展中发挥了重要作用。 尽管国有风险投资机构在我国风险投资产业中举足轻重，然而学术上对这些公司的经营 理念、投资和运作方式等缺乏深入的分析和研究。国投高科技投资有限公司（以下简称国投 高投）是国家开发投资公司的全资子公司，成立于 1999 年，注册资本 6.