我国货币需求的稳定性检验-基于协整方法的研究.docVIP

 我国货币需求的稳定性检验—基于协整 方法的研究 贾凯威，张来山* 5 10 15 20 25 30 35 40 （辽宁工程技术大学工商管理学院，辽宁 葫芦岛 125105） 摘要：本文利用 2002 年 1 月~2008 年 12 月的月度数据建立了开放经济条件下的货币需求函 数，并进行了稳定性检验，结果表明：第一，我国存在稳定的货币需求函数，从而为我国当 前继续使用货币供给量作为货币政策中间目标提供了理论与经验依据。第二，我国的货币需 求函数具有良好的稳定性质，能够吸收或适应大部分的外界冲击，包括金融创新及制度变量 等带来的冲击。第三，在本文建立的凯恩斯货币需求模型中，利率不能很好地代表持有货币 的机会成本，显著性较差，利率对经济的调节作用有限。第四，汇率对于稳定货币需求具有 重要的作用，我国的汇率弹性均大于零，这表明汇率的的替代效应大于汇率的财富效应。因 此，可以通过稳定汇率的措施来稳定货币需求。 关键词：金融学；货币需求；协整 中图分类号：F822.2 Test on the Stability of Monetary Demand under Open Economy—Research Based on Cointegration JIA Kaiwei, ZHANG Laishan (College of Business and Administration,Liaoning Technical University, LiaoNing HuLuDao 125105) Abstract: This paper sets up a monetary demand model under open economy using data ranging from Jan 2002 to Dec 2008, based on which the stability of monetary demand is tested. The results show that: firstly, the monetary demand of China is stable during the sample period 2002-2008, and thus providing the evidence that China takes Monetary Supply as the intermediate target of its monetary policy. Secondly, although things changed during the sample period, the monetary demand is stable, which indicates that the monetary demand model can absorb or accommodate many kinds of shocks resulting from financial innovation and exchange rate reforming. Thirdly, interest rate in the model doesn’t perform well, which indicates that interest rate doesn’t play an important role as expected. Fourthly, exchange rate plays an important role in stabilizing the monetary demand. Keywords: Finance; Monetary Demand; Cointegration 0 引言 货币需求是各国在制定与执行货币政策时必须考虑的主要因素之一，货币需求的稳定性 直接关系到货币政策能否达到预期效应，因此，它在货币政策的制定与执行中具有举足轻重 的地位。在金融危机仍在蔓延的背景下，我国作为一个小型开放经济，其货币政策的制定与 实施的基础――货币需求――是否具有稳定性已经成为最近研究的热点问题。在当前，研究 货币需求的稳定性，尤其是我国开放经济条件下货币需求的稳定性具有十分重要的现实意义 与理论意义。 我国是一个开放型经济，货币需求不仅受到国内因素的影响，同时也受到国外因素的影 响。因此，研究我国货币需求的稳定性离不开国际背景。同时，我国也处于经济转轨时期， 很多因素的变化都在潜移默化的影响着货币政策的需求。此外，尽管我国金融市场正在逐步 形成、完善，但是由于很多金融衍生品出现，国际金融管制放松，央行操作工具更加多样化 作者简介：贾凯威，（1980-），男，讲师，计量经济学模型、方法与应用。 E-mail: