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 我国开放式基金投资风格趋同分析 谭菲，陈权宝** （中国矿业大学管理学院，江苏 徐州 221008） 5 10 15 20 25 30 35 40 摘要：基金投资风格保持差异性有利于投资者正确选择投资基金,促进基金公司的竞争和基 金业的发展。支持向量机在解决小样本、非线性及高维模式识别中表现出许多特有的优势， 并具有很好的泛化能力。本文运用该方法对开放式基金数据作了实证研究, 结果表明,中国 的证券投资基金风格趋同现象严重,并且实际风格与宣称风格有较大差异，并进行了原因分 析。 关键词：开放型基金；投资风格；支持向量机 中图分类号：F Analysis on Investment Style Drift of Open-End Fund TAN Fei, CHEN Quanbao (Management School,China University of Mining and Techology, JiangSu XuZhou 221008) Abstract: The fund investment style maintains the difference is advantageous chooses the investment fund correctly to the investor, and it promote competition among the fund companies and the development of funds industry. Support vector machine(SVM) has many unique advantages in resolving the small sample, nonlinear and high dimensional pattern recognition, and have very good generalization ability. This paper empirically studied on the open-end fund data based on SVM. The results suggest the style of open-end fund has similarity to great extent and show the phenomena of misclassification, so the paper analyses its reasons. Keywords: Open-End Fund; Investment Style; Support Vector Machine 自国内第一只开放式基金——华安创新证券投资基金于 2001 年 9 月成立以来，证券投 资基金尤其是开放式基金在我国迅速发展。开放式基金在数量不断增加的同时，也呈现出一 定的多样化风格。然而实际运作中，由于我国资本市场发展的时间较短，透明度较差，有效 性有限，基金中存在一定的“羊群效应”很难形成自己独有的风格。因而基金投资风格追求 一定差异化，既有利于满足不同投资者对收益—风险组合的多元化需求，也能起到稳定资本 市场的作用，还能促进基金公司间的合理竞争和基金业健康发展。 1 开放式基金的投资风格概述 基金投资风格是指基金为了适应投资者不同的风险管理需求,在基金招募书中说明并在 实际运作中遵循的投资策略，主要体现在投资目标上。开放式基金根据投资目标的不同，可 以分为成长型、价值型和平衡型基金。 成长型基金主要选择财务指标具有高增长潜力的上市公司股票。成长型上市公司的重要 特点是，因公司业务的不断扩张，公司具有很强的投资需求。所以，公司往往倾向降低红利 分配率，或者干脆不分红利，而把全部红利直接用于公司投资，以支持业务扩张。高业务增 长、高再投资率、高经营风险和低红利是成长型上市公司的典型财务特征。 价值型基金以公用事业、发电和交通运输等基础设施行业公司股票或者债券为代表。价 值型行业的特点是公司的单次设备设施投资额较大，但是设备设施投入运营后，一般不需要 像高科技产业那样持续的高研发费用投入。价值型基础设施往往具有一定程度的自然垄断 作者简介：谭菲，（1987- ），女，中国矿业大学金融工程与风险管理专业在读硕士，研究方向：金融工 程。 通信联系人：陈权宝，（1960-），男，中国矿业大学管理学院副教授，研究方向：金融计量。E-mail: cqbcumt@163.com -1-  性，能够维持较稳定的平均利润率。 所谓平衡型基金就是在基金股票篮子中既购入一定比例的成长型股票，又购买一部份价 值型股票或者债券。平衡型基金中的所谓“平衡”，就是指在成长型和价值型之间的比例平 45 50 55 60