房地产：2011底部,等待修复.pdfVIP

下载本文档

4
0
约 20页
2017-09-22 发布于江西
举报
版权申诉

房地产：2011底部,等待修复.pdf

1、有哪些信誉好的足球投注网站（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

产及业行房地产 2010 年 11月 24 日究研业行底部，等待修复 ——2011年房地产行业投资策略 / 评点业行中性本期投资提示：  结论和投资建议：考虑到未来积极的财政政策和相对中性的货币政策，我们预相关研究计 2011 年全国房地产销售面积的增速为 3%-5%，房价基本稳定。目前房地产股估值位于底部，股价隐含的负面预期较为充分，随着基本面和政策面量价预期稳定，房地产板块存在估值修复性机会，看好行业中期表现。（1）转型期，逆周期的财政政策会推动需求释放，尤其是三层次轨道交通网建设将带动产业转移，有利于城镇化加速，城市群卫星城以及中西部核心城市将受益明显。（2）货币紧缩对房价影响显著，未来房地产市场对加息会比上一轮周期更为敏感，但转型期政府对紧缩性货币政策的使用也会更谨慎，未来半年 2 次加息幅度仍在可承受范围之内。（3）地产股相对估值和绝对估值都处于低位，隐含负面预期充分。目前，相对 PB 为 0.83，接近 08 年低点水平；绝对估值 P/RNAV 为 0.8-0.9（其中，房价假设为年初水平），估值不贵。（4）推荐两类公司：一类是卫星城和中西部核心区域布局的快周转类公司，如万科、福星、中南、荣盛、ST 东源；另一类是低估明显，一旦预期稳定，股价存在较大修复空间，如冠城大通、苏宁环球、华业地产、亿城股份、北京城建。  关键假设点：（1）未来半年加息两次，每次约 25bp；（2）除房产税外，不出台新的更严厉的房地产调控政策。  有别于大众的认识：（1）财政政策有利于需求的释放，2011 年全国销售面积仍能实现正增长；（2）房地产市场对加息周期敏感，但 2 次加息仍在可承受范围之内。分析师江征雁 A